实时焦点:弗里德曼定律与硅谷银行危机
【和而不同】
如果弗里德曼定律站得住脚,那么这轮加息周期导致全球经济真正表现出衰退的迹象,或要到今年四季度或明年一季度了。
(资料图)
韩和元
早于2021年12月31日,证券时报专栏在《警惕美国通胀带来的全球经济风险》一文里提及,央行为了驯服通胀,开始加息,利率开始上涨。“如此一来,那些高级生产领域的投资,因缺乏新资金的加入和资金成本的上涨而难以为继,也就越发显得多余而浪费。如此一来的结果是,早前受流动性驱动的‘繁荣’也会随之停止,‘危机’将不期而至。”
近期的一则新闻仿佛应证了这一观点。当地时间3月10日,美国的硅谷银行突然倒闭,让美国乃至全球金融市场陷入巨大恐慌之中。当前美国金融市场的动荡局面,很容易让人联想起2008年的雷曼时刻——华尔街最大的投行之一雷曼兄弟破产,将次贷危机推向了高潮。
硅谷银行是一家专注于为初创企业融资的中型银行,资产规模超过2000亿美元,在美国银行中排名16。由于遭遇流动性危机,该行在近日宣布了一份融资方案,结果引发市场恐慌,当天该行股价暴跌60%多,并且引发美国银行股大跌,导致美国股市最近持续大跌。
就硅谷银行的破产,有人认为,除了硅谷银行本身管理不善外,美联储加息也是重要原因——短期美债收益率大幅高于长期美债收益率(即收益率曲线深度倒挂),放大了负债和资产错配。Ironside Macroeconomics执行合伙人兼研究主管巴里·纳普(Barry Knapp)在谈到硅谷银行危机时,就提到:“收益率曲线倒挂已经达到非常严重的程度,如果继续这样下去,会发生更多银行爆雷事件。”
凯投宏观(Capital Economics)首席北美经济学家保罗·阿什沃思(Paul Ashworth)也认为,硅谷银行破产“提醒我们,当美联储加息时,‘有些东西往往会崩溃’,如果不是在实体经济中,那么就是在金融系统中”。
当然,阿什沃思提及的“美联储加息,有些东西往往会崩溃”,这往往需要一个过程。这就如,农民昨天将种子种到地里,那么,今天他就能吃到这些种子结出来的粮食吗?显然不能!经验告诉我们,春耕后,至少得夏耘才能得到秋实。事实上,政策的出台也存在这种现象。这种从政策的制定,到获得主要的或全部的效果所必须经过的时间,就是我们所说的政策时滞。问题来了,从美联储加息到阿什沃思提到的崩溃,这个时滞到底有多长?我们以上一个全球经济周期为例,来予以说明。
受互联网泡沫破灭影响,美国经济于2000年开始衰退。作为应对,格林斯潘主导的美联储开始大幅降息,直至将利率下降到当时的有史以来的最低点:1%。“受益”于充足的流动性,到2004年时美国房地产市场出现空前繁荣局面,房地产推动GDP保持3%-4.5%快速增长,失业率降至6%以下,股市重回牛市,次级贷款及次贷衍生品市场大幅扩张,核心CPI一路攀升至2.6%。为了控制通胀及过热的房地产市场,2004年6月起,美联储再次进入加息周期。此轮加息周期共加息17次、24个月,累计加息425个基点。
回顾这段历史我们不难发现,美国通胀导致的加息,确实带来了阿什沃思所提及的崩溃,这个崩溃就是2008年金融海啸。
我们还发现,加息之初,美国乃至全球经济并没有随之就开始大幅下行。2004年3月,美国的一季度经济增速是4.35%,包含加息当月在内的二季度增速是4.23%。到第三季度时,美国经济开始下行,但仍然录得3.49%的增速,第四季度为3.36%。到2005年时,前三季度增速不仅没有下降,反倒略有回升。具体数据分别为:3.91%、3.61%、3.45%。直到2005年的第四季度才跌破3%,为2.98%。进入2006年时,该数值进一步下降,分别为:3.22%、2.98%、2.33%、2.61%。到2007年时,美国的经济开始表现出明显的颓势。该年四个季度的增速分别为:1.54%、1.94%、2.40%、2.16%。进入2008年,这种颓势表现得更加明显,2008年第一季度的增速1.45%,第二季度为1.38%,第三季度迅速下滑至0.24%,到第四季度时,增速已经为负数,具体数值为-2.54%。
那么,这个时滞到底有多长呢?在《美国货币史》一书中,诺贝尔经济学奖得主弥尔顿·弗里德曼就用大量数据证明了美国的货币扩张(具体为M_[1]增加)到通胀的传导时间是18个月左右,伯南克将其称之为弗里德曼定律。至于加息导致的货币紧缩到经济衰退,可能也存在着这样一个传导期,根据上一轮经济周期的表现,这个传导期可能也是18个月左右。如果这一定律站得住脚,那么这轮加息周期导致全球经济真正表现出衰退的迹象,或要到今年四季度或明年一季度了。
(作者系广州经济学者)
本报专栏文章仅代表作者个人观点,特此说明。
关键词:
- 实时焦点:弗里德曼定律与硅谷银行危机(2023-03-16 06:44:32)
- 全球热头条丨预计中小型银行贷款将出现下降 高盛(GS.US)下调今年美国经济增长预期(2023-03-16 06:53:52)
- 瑞士央行和瑞士金融市场监管局就市场不确定性发表声明(2023-03-16 07:04:01)
- 美国硅谷银行破产到底收割了谁?(2023-03-16 06:55:18)
- 世界聚焦:3•15丨及时变更个人信息,保护自身合法权益(2023-03-16 06:05:59)
- 【世界播资讯】高盛下调美国GDP预期 对美国经济至关重要的小银行面临压力(2023-03-16 06:01:24)
- 天天即时:巴西多家数字银行确认与硅谷银行无资金往来(2023-03-16 06:01:52)
- 黄金收盘:瑞士信贷股价动荡引发银行业新担忧 黄金收于六周新高(2023-03-16 05:58:59)
- 报道:全球银行争相防范瑞士信贷危机蔓延(2023-03-16 05:55:51)
- 今日报丨中国牙膏市场行业数据分析:57.9%奶爸会选择线上购买牙膏(2023-03-16 05:57:59)
- 观速讯丨恩施州新型冠状病毒肺炎疫情:3月16日恩施州疫情最新消息今天数据统计情况通报(2023-03-16 03:04:26)
- 硅谷银行倒闭48小时后,最惨的大冤种居然是瑞典人.....???(2023-03-15 22:45:58)
- 快资讯:【东看西看】胡捷:存款下降、银行爆雷,美国金融乱象对全球有何影响?(2023-03-15 22:43:07)
- 【世界播资讯】金融3·15 | 买保险怎么避免烦心事?消保委人士有这些提醒(2023-03-15 22:55:30)
- 银行定期存款不要做这5件事,很多人都做错了,当心别不懂吃亏!(2023-03-15 23:05:32)
- 每日报道:2023年,邮政储蓄银行给出4种存款方式,很多人只知道定期存款!(2023-03-15 22:42:34)
- 快看:欧美股市暴跌,A股怎么办?(2023-03-15 22:54:18)
- 神州信息:信创服务业务平台正式发布投入使用(2023-03-15 22:12:00)
- 48小时让资本家破产,美国硅谷银行,会掀起雷曼危机吗?(2023-03-15 21:47:31)
- 焦点信息:美国TOP级银行接连倒闭,是金融危机爆发的前兆吗?(2023-03-15 21:57:50)
- 速看:3330亿美元!美国3家银行破产,拜登发表紧急讲话(2023-03-15 22:04:04)
- 世界通讯!金融法3·15 | 帮第三方收款却成为贷款人?警惕AB贷!(2023-03-15 21:57:14)
- 每日视点!【风口解读】控股股东筹划公司控制权变更,三星新材明起停牌(2023-03-15 21:36:58)
- 天天快看:【风口解读】产品结构调整、订单减少,直升机零部件厂商中直股份去年净利腰斩(2023-03-15 22:00:28)
- 精彩看点:欧元兑美元急跌150余点,欧洲银行业担忧和获利了结施压欧元(2023-03-15 21:23:59)
- 今日热讯:涉不可注射的美容针:遇太美生物科技2022年参保人数为0人(2023-03-15 20:58:13)
- 外媒:美官员称,白宫密切关注第一共和银行等事态发展情况(2023-03-15 20:59:57)
- 当前速看:湖南裕能(301358.SZ):拟使用不超过15亿元闲置募集资金进行现金管理(2023-03-15 20:59:34)
- 贝莱德CEO:硅谷银行破产显示金融体系出现裂缝(2023-03-15 20:50:58)
- 世界头条:一个老股民,说炒股盈利,简单不能再简单了!他有什么秘诀?(2023-03-15 20:42:04)
-
快资讯:【东看西看】胡捷:存款下降、银行
中新经纬3月15日电题:存款下降、银行爆雷,美国金融乱象对全球有何影响?作者胡捷上海...
-
【世界播资讯】金融3·15 | 买保险怎么避
“保险有两个不赔,这也不赔,那也不赔。”“保险都是骗人的。”尽管我国保险业已发展...
-
银行定期存款不要做这5件事,很多人都做错
银行定期存款不要做这5件事,很多人都做错了,不仅可能损失大量利息,本金还可能遭受损...
-
每日报道:2023年,邮政储蓄银行给出4种存
2023年邮政储蓄银行给出4种存款方式,很多人只知道定期存款,其实大额存单利率更高,3...
-
快看:欧美股市暴跌,A股怎么办?
感冒了提不起来精神,晚上索性看看315晚会。看了一圈,很多在讲直播的事,就是拿糖块当...
-
神州信息:信创服务业务平台正式发布投入使
神州信息:信创服务业务平台正式发布投入使用:神州信息(000555)官微消息,3月15日,...
-
48小时让资本家破产,美国硅谷银行,会掀起
48小时让资本家破产,美国硅谷银行,会掀起雷曼危机吗?美国千亿银行都破产了,金融危...
-
焦点信息:美国TOP级银行接连倒闭,是金融危
刚刚过去的一周内,美国TOP级的几家银行接二连三的宣布倒闭,直接引发美国金融系统的大...
-
速看:3330亿美元!美国3家银行破产,拜登
美国经济正处于堪比2008年的危机边缘,这会改变对乌克兰的政策吗?在不到一周的时间里...
-
世界通讯!金融法3·15 | 帮第三方收款却
“我做资金周转几个月,银行贷款要求我提供一个紧急联系人。我最近征信有点问题,需要...
- 滚动
- 综合
- 房产