每日关注!光大证券:权益市场有望进一步回暖 险企投资端将显著受益
2022年回顾:先抑后扬,保险板块整体表现优于大盘
(资料图片)
前10月,权益市场大幅波动下行,长端利率震荡走低,叠加人身险行业仍处于改革承压阶段,保险指数累计下跌28.0%,但跑赢沪深300指数0.6pct.11月以来,负债端边际改善、政策面向好、长端利率上行等多重利好因素推动保险板块实现触底反弹,11月1日-12月23日保险指数累计涨幅达21.2%,跑赢沪深300指数15.8pct。
2023年展望:代理人队伍有望实现量稳质升,渠道转型成效将逐步释放
2022年以来,政策不断推进营销体制健全完善,推动销售队伍精细化管理。各险企采取差异化转型策略,业绩表现略有分化,但整体来看人力出清或将接近尾声,部分险企核心指标有所改善,转型成效正逐步显现。预计2023年代理人队伍有望实现量稳质升,带动寿险板块在长期承压环境下迎来筑底回升。
银保渠道重获重视,规模与价值将双线并行
过去银保“血缘”关系不足暴露的弊端对其发展形成一定制约,现阶段在代理人转型阵痛下,银保适时补位对“量”起到的推动作用重获重视,业务结构与品质已呈现出新面貌。上市险企积极布局银保渠道,2022年以来规模增长表现强劲,预计2023年银保业务将延续较高增长态势,并有望实现规模与价值双升,成为促进NBV快速修复的重要驱动力。
个人养老金扬帆起航,2030年有望为险企贡献9000亿增量资金
老龄化时代催生了庞大的养老金融相关需求,政策层面高度重视多支柱养老金体系建设。11月25日个人养老金制度正式开闸,商业养老保险可参与个人养老金范围拓宽,未来有望为保险行业带来新增量,预计头部险企将更具市场竞争优势。
财产险景气度有望延续,行业马太效应凸显
车险具备“刚性”消费特征,且新能源车渗透率仍低;非车险业务占比持续提升,正成为财险重要支柱。预计2023年车险与非车险业务有望保持较好增长态势,尽管疫情防控放开后赔付率或存一定压力,龙头险企在规模效应下费用率有望进一步降低,维持COR水平。
投资环境面临挑战,关注长期资产配置能力
险企资产久期长、配置风格稳健,过去10年主要上市险企平均总投资收益率在4.8%-5.6%,相较储蓄型寿险产品普遍3.5%的预定利率而言,仍有利差益空间。预计2023年随着经济预期逐渐改善,长端利率有望企稳,权益市场有望进一步回暖,险企投资端将显著受益。
风险分析:监管政策变动存在不确定性;保费收入不及预期;利率超预期下行。
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