当前速看:中信证券:运营商战略聚焦 云计算迎来高速增长与价值重估
中信证券研报认为,近年来,三大运营商战略聚焦云计算发展,推动体制机制改革。凭借云网融合、安全可信等综合优势,运营商的云计算收入快速增长,行业竞争力和地位显著提升。当前,运营商凭借底层基础设施的完善在IaaS领域优势凸显,并不断通过强化自研、构建生态、渠道下沉,提升PaaS和SaaS领域综合竞争力。未来,看好运营商云计算增速持续领跑,预期伴随收入提升与盈利能力改善,云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性。
全文如下
通信|运营商战略聚焦,云计算迎来高速增长与价值重估
近年来,三大运营商战略聚焦云计算发展,推动体制机制改革。凭借云网融合、安全可信等综合优势,运营商的云计算收入快速增长,行业竞争力和地位显著提升。当前,运营商凭借底层基础设施的完善在IaaS领域优势凸显,并不断通过强化自研、构建生态、渠道下沉,提升PaaS和SaaS领域综合竞争力。未来,看好运营商云计算增速持续领跑,预期伴随收入提升与盈利能力改善,云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性。
(资料图片)
▍格局变化:运营商地位快速提升。
2022年上半年,天翼云IaaS排名国内第三位,移动云laaS+PaaS排名提升到国内第六。预期2022年,移动云、天翼云、联通云的收入将超过500亿元、400亿元、300亿元,接近翻倍增长。资本开支方面,运营商持续加大对算力网络及云计算领域的投入,中国电信和中国联通2022年算力领域投入增长超60%,三大运营商云服务器数量、IDC机柜加速扩张。考虑到运营商云计算在云网融合、安全可信、战略聚焦、资源投入等方面的综合优势,我们预期运营商云计算业务2022-2024年仍将保持高速增长,收入增速将显著领先互联网云厂商。
▍行业趋势:上云加速,兼顾效率与安全。
1)市场规模:万亿市场,快速增长。根据Gartner,2021年全球公有云市场规模达3,307亿美元,同比+32.4%。根据Forrester预测,2026年全球公有云市场有望达1万亿美元,2021-2026年CAGR约25%。根据IDC,2021年中国公有云市场规模达275.2亿美元,IaaS、PaaS、SaaS占比分别为62%、15%、23%。根据IDC预测,2022-2026年中国公有云市场规模CAGR将超30%。
2)技术趋势:开源为基,自研加速。对于云厂商而言,核心的底层技术是IT硬件资源的虚拟化技术以及调用虚拟化资源的云基础架构的搭建。云基础架构方面,海外公有云龙头AWS、Google、Azure均采用自研的产品技术体系。国内除阿里云采用自研飞天系统外,其他厂商大多采用开源Openstack架构或者基于OpenStack的二次开发。从底层技术看,自研或开源不构成厂商进入云计算领域的绝对壁垒,但自研更具竞争优势。我们认为,软件&生态是云计算长期竞争关键,PaaS能力逐步取代IaaS成为客户选型的关键。
3)国内需求:上云加速,兼顾效率与安全。在较高的互联网用户渗透率和流量增速放缓背景下,互联网新增上云需求显著放缓。当前,传统企业上云率较低且IT开支仍有较大提升空间,预计随着数字化以及国家产业政策的支持,传统企业客户逐步成为上云主力。上云需求方面,不同行业客户需求差异较大。政企客户:自主可控&系统安全是关键,倾向于相对折中的混合云路线,对性能要求相对较低;大型互联网客户:对公有云SLA质量要求最高,存在自建公有云的可能性;中长尾互联网/行业客户:关注PaaS层赋能能力+云交付效率+云平台系统安全。
▍运营商云计算:战略聚焦,优势突出。
1)技术追赶,自研加强。运营商持续加大在云平台、云安全、存储等领域的自研,实现核心技术自主可控,有力支撑市场拓展;
2)云网融合,优化成本和体验。云网融合是运营商云计算的独特优势,有望优化成本、丰富体验、提高效率。中国移动的“N+31+X”布局、中国电信的“2+4+31+X”布局、中国联通的“5+4+31+X”新型数据中心体系有望推进云网融合发展,打造高品质算力网,增强综合竞争力;
3)安全可信,提升政企客户竞争力。三大运营商拥有国资背景,且取得多项可信云认证,在对安全性要求较高的政企客户领域竞争力凸显;
4)渠道下沉,拓展行业和长尾客户。三大运营商规模庞大的客户经理可帮助运营商云计算渠道下沉。当前,移动云客户超120万、天翼云客户超200万,运营商云计算客户体量快速增长;
5)机制改革,提升人才激励。运营商云业务子公司地位提升,中国移动成立中移(苏州)软件技术有限公司,中国电信成立天翼云科技有限公司,中国联通成立联通数科,机制改革成效显著。
6)战略聚焦,资金投入快速增长。三大运营商高度聚焦云计算发展,云计算资本开支显著提升,云计算成为重要的战略性业务。
▍盈利估值:盈利可期,估值弹性较大。
海外云厂商收入均维持30%以上稳健增长,但盈利能力存在显著差异。AWS作为全球云计算龙头凭借良好的规模效应,近年来保持25%-35%的营业利润率,微软则凭借较高的SaaS占比使得其企业云业务长期保持约70%的毛利率。阿里云是唯一实现盈利的国内云厂商,adjusted EBITA margin维持1%-2%,盈利能力较海外龙头有较大差距。我们认为,运营商在网络带宽、IDC机房、销售渠道等方面有较大的复用,边际成本相对较低,在成本端有显著的优势,相比互联网厂商有望实现更好的盈利表现。估值方面,北美云厂商多采用PS、EV/EBITDA,国内云厂商估值主要参考AWS给予一定折价给出PS估值。AWS的PS估值水平大致在10X-14X之间,若在行业领先的AWS和阿里云的估值上给一定的折价,我们保守给予运营商云计算业务4X-6X的PS,将有望为运营商带来千亿元级别的市值弹性。
▍风险因素:
疫情等因素导致国内IT开支整体放缓的风险;主要云厂商技术研发放缓的风险;核心人才流失的风险;地缘政治冲突导致关键技术无法使用的风险;行业监管趋严的风险;中国5G发展不及预期;中国千兆宽带渗透率不及预期;国内数字经济发展不及预期;提速降费影响超预期;竞争格局改善进度不及预期;新兴业务发展不及预期;运营商ARPU提升不及预期;运营商共建共享成效不及预期;分红比例提升不及预期;成本费用控制不及预期;云计算业务发展不及预期。
▍投资策略:
近年来,三大运营商战略聚焦云计算发展,推动体制机制改革。凭借云网融合、安全可信等综合优势,运营商的云计算收入快速增长,行业竞争力和地位显著提升。当前,运营商凭借底层基础设施的完善在IaaS领域优势凸显,并不断通过强化自研、构建生态、渠道下沉,提升PaaS和SaaS领域综合竞争力。未来,看好运营商云计算增速持续领跑,预期伴随收入提升与盈利能力改善,云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性。
- 当前速看:中信证券:运营商战略聚焦 云计算迎来高速增长与价值重估(2022-12-27 08:56:52)
- 每日焦点!2023年首家科创板上会企业来了,莱斯信息成色如何?(2022-12-27 08:54:41)
- 头条焦点:中泰证券:医药行业重点关注四大复苏机遇(2022-12-27 07:44:53)
- 【全球独家】国内首场元宇宙直播即将上线 有望提振概念股热度(2022-12-27 07:53:29)
- 全球快播:数字藏品行业数据分析: 33.3%消费者愿意花费51-200元购买数字藏品(2022-12-27 05:45:51)
- 天天视点!首只民企仓储物流公募REITs获批,询价时间公布(2022-12-26 22:51:11)
- 【环球时快讯】特锐德:股东屈东明拟减持不超过500万股(2022-12-26 21:40:28)
- 加仓,看好反弹(2022-12-26 20:50:49)
- 恒洁卫浴荣获2022年度中国国际广告节 - 年度整合营销「金案」(2022-12-26 18:51:44)
- 超3600股上涨!酒店、餐饮、旅游股齐发力(2022-12-26 18:37:42)
- 【世界快播报】微博难圆电商梦(2022-12-26 17:44:19)
- 全球快资讯:阿凡达没能拯救电影院(2022-12-26 17:42:34)
- 【世界热闻】“丰”从海上来 经济复苏的“双向奔赴” 盐城大丰走进上海对接招引知名外企(2022-12-26 16:36:46)
- 东鹏控股业绩大幅下降,大股东却已完成多轮减持(2022-12-26 16:48:09)
- 信息:首航新能IPO卡在了问询关:宁德时代是对手还是“大哥”?(2022-12-26 15:35:17)
- 当前通讯!千亿龙头逼近涨停!光伏概念股掀涨停潮,“降本”迭代仍为主旋律,这些方向值得关注(2022-12-26 15:37:28)
- 天天精选!12.26收评:30分钟一笔下之后找机会(2022-12-26 15:41:12)
- 破3000是刚需,重点可能破2900(2022-12-26 15:54:41)
- 热门看点:一张图:交易品种枢纽点+多空占比一览(2022/12/26周一)(2022-12-26 14:10:23)
- 实时焦点:鎵€鏈夌粡娴庡瀹堕璁$粡娴庤“閫€灏嗗湪2023鍒版潵锛岀編鑱斿偍鏄鐏储(2022-12-26 14:02:14)
- 责任在肩冲锋在前,凝心聚力守护“奶瓶子”(2022-12-26 09:54:53)
- 热文:瑞奇智造上市破发:开盘价6.5元/股 较发行价下跌18%(2022-12-26 09:53:59)
- 头条:中信建投:光伏产业链利润有望进一步向制造环节转移(2022-12-26 08:58:49)
- 公告精选 | 中通快递:拟转香港二次上市为双重主要上市;创维集团拟溢价20%回购1亿股(2022-12-26 08:47:17)
- 【当前独家】专家们,别再发表言论了,积积德吧!(2022-12-25 22:35:12)
- 【环球热闻】2022消费产业格局剧变之年:十大风口,谁在狂飙?谁在降速?(2022-12-25 20:53:04)
- 川宁生物(301301):将于2022年12月27日在深交所创业板上市(2022-12-25 19:49:09)
- 播报:2022年最后一周,谨慎为上(2022-12-25 18:41:47)
- 【世界报资讯】做好口腔养护,燕教授后生元新萃漱口水清新每时美刻(2022-12-25 17:55:05)
- 请给社区工作者更多的理解和鼓励(2022-12-25 15:43:02)
-
【世界热闻】“丰”从海上来 经济复苏的“
《科创板日报》12月26日讯,12月22日,长三角一体化产业发展基地(外资专场)投资洽谈...
-
东鹏控股业绩大幅下降,大股东却已完成多轮
近日,东鹏控股表示,公司股东SCCHoldcoB和上海喆德拟合计减持公司不超6%股份,这是该...
-
信息:首航新能IPO卡在了问询关:宁德时代
文|申家宁冲击IPO已半年,首航新能依然难过问询关。2022年12月9日,深交所已向深圳市首...
-
当前通讯!千亿龙头逼近涨停!光伏概念股掀
财联社(上海,编辑梓隆)讯,今日(12月26日)早盘,光伏赛道迎来反弹,概念股也掀起...
-
天天精选!12.26收评:30分钟一笔下之后找
日线:日线回落一笔中,未来等待执行2买30分钟:这笔上接近尾声,等一笔回落再说5分钟...
-
破3000是刚需,重点可能破2900
沪指涨0 65%,深成指涨1 19%,创业板指涨1 98%。沪深股通因圣诞假期暂停交易。沪深...
-
热门看点:一张图:交易品种枢纽点+多空占
一张图交易品种枢纽点多空占比一览今日20221226周一最新出炉的数据显示截止上个交易日...
-
实时焦点:鎵€鏈夌粡娴庡瀹堕璁$粡娴
璁€斺€旂粡娴庤閫€甯稿父璁╂瘡涓汉閮芥帾鎵嬩笉鍙?寰堟湁鍙兘涓嬩竴涓笉浼...
-
责任在肩冲锋在前,凝心聚力守护“奶瓶子”
当前,每个人都是自身健康的第一责任人,为了增强身体保护力,补充蛋白营养,市民对乳...
-
热文:瑞奇智造上市破发:开盘价6.5元/股
挖贝网12月26日消息,瑞奇智造(833781)于今日正式上市,开盘价为6 50元 股,较发行...
- 滚动
- 理财
- 房产