“丝路汇”精彩聚焦丨王鹏《宏观分析和资产配置展望》主题演讲!
2023“丝路汇”(第七届)
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黑色产业高峰论坛
_嘉宾观点
精彩聚焦丨王鹏
《宏观分析和资产配置展望》
永安期货宏观首席分析师
王鹏
他从当前全球宏观经济形势、美联储加息、美国通胀演绎及大类资产投机进行了详细梳理。
《宏观分析和资产配置展望》
1、
近期宏观经济走势及资产价格回顾
回望过去半年的宏观经济走势,其实非常的超预期,其超预期的程度,基本上打破了年初或者去年底开始市场对整个宏观经济主线的判断,大家都讲去年底到今年上半年,我们都认为展望2023年,宏观经济两条主线,一条是海外经济的下行的,一条是国内经济的企稳。尽管对国内经济企稳回升的幅度有争议,四点五或者五点五甚至是六,今年4月份开始的走势还是非常非常不及我们的预期,在这样的情况下,整个资本市场的变化,无论是国债走势、汇率的走势还是股票的走势、商品的走势也投射了这种向下的预期变化。从目前看未来的话,坦率的讲还是很困难的,原因来自于一方面大家对宏观经济前景的迷茫, 另一方面来自于对政策力度、方向、时点的迷茫。
2、
关于美国经济
海外短期焦点较多,大周期处于货币紧缩和制造业环比下降接近尾部阶段,未来通胀缓慢下降;实体杠杆率稳定;库存周期从主动去库向被动去库切换过程中。短期美国债务上限危机基本解除,从2011年经验看,财政部开始发债对短端利率和美股存在冲击,美债长端表现不明显,对经济影响待观察;商业银行危机、商业地产危机仍在发酵中,但短期集中暴雷概率不高;未来短期焦点可能集中在经济数据变动对6、7月美联储加息预期的影响上,中长期核心仍是美国经济走势。美国经济短期加速走弱,但结构性韧性仍强,如果不发生危机,短期不会陷入衰退。如果不发生危机,短期不会陷入衰退。
3、
关于美联储加息及美商业银行危机、债务上限
5月美联储加息25BP,鲍威尔并未给出明确暂停加息的暗示。6月份是否加息仍需要观察数据与金融市场的走势,大概率加息周期已经到了最后。美国商业地产风险暂缓,美国商业银行资产、负债回升,信贷占比稳定,存款占比回升,在政策稳定与证券端不发生冲击的前提下,危机发生的概率在下降。美国总统拜登签署了债务上限与预算的法案,避免了美国政府债务违约,短期美债段大幅波动,美股与美元有压力,中期影响趋弱。
4、
关于中国经济
中国经济正处于如下周期过程之中:杠杠率稳定,增速下降,通胀逐渐回升,利润周期触底,库存周期从主动去库向被动去库切换。居民存贷款短期下降,相对低富裕程度居民消费降级,内卷加剧。相对高富裕程度居民还贷、买理财、买房子、资金进入房地产产市场,但后端向前端传导较慢,房价企稳,预计地产产业链仍可改善,但从目前看,地产改善也仅仅是尚可,不会超预期的好,也不会吸引大类资金。从历史经验看,居民存款下降,大概率推升股市,国债走势不确定,如果资金持续转移,仍然看好股指。今年债市核心驱动是资产荒,债市看金融机构资金情况。
5、
关于国内GDP目标
宏观分析师普遍预期今年增速高于5%;从4月份的数据来看,完成这样的目标有困难。三四季度可能有政策,但时间、方向不确定。小政策没意义,大政策来得及,未来可能推出经济刺激政策,因此对经济预期并不悲观,对走势也不悲观,但政策方向不能确认,促进消费政策将支撑居民消费回补,促进投资政策将推基建投资,但地方政府隐形债务问题制约基建力度,也需防范地方性银行风险。
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