期螺正套分批平仓,现货轮库注意反弹节奏
“金三银四”的旺季涨势只持续了半个月,3月下半月海外银行暴雷的消息的进一步发酵,引发了市场的恐慌情绪,加上政策面抑制铁矿不合理上涨,黑色金属均出现较大的回调。
(资料图片)
螺纹表需从两周前的355万吨/周高点连续两周回落,本周已跌至322万吨/周,周四期螺再次大跌,调整力度再次被强化。期螺连续放量回调后,本周有望企稳,下面让我们从基差方面结合现货,一起来梳理当下走势。
期现正套分批平仓
在上一期文章《Mysteel:期螺加速上涨浅析期现正套操作机会》,我们提到3月9日螺纹钢表需超预期突破350万吨高点,期螺放量突破4300点,随后两周表需连续下滑低于预期,叠加铁矿下跌,成本支撑趋弱,3月16日跳空跌破支撑代表上涨行情的阶段性结束,并回到震荡走势中。
从更大级别的趋势看,22年11月1日期螺3389点开启上涨后,历时4个半月,反弹1012点至4401点。春季行情开启时间较早,也面临较早结束。此时期现正套或套期保值,就可以减少在价格调整中受伤。
这里以期螺与北京市场螺纹钢价差为例,期螺升水现货150-200元/吨的机会做正套,截至发稿时,05合约4090点,北京价格4110元/吨,期货贴水20点。
前期的正套库存,都可以在此轮期螺下跌中平仓,并卖出现货。目前现货价格已经跌至钢厂成本线,且下游需求尚可,风险充分释放后,现货也可以轮库,适当增加库存。
在此轮上涨趋势中基差回归,期货盈利-现货亏损-出库费等,整体盈利在50-100元/吨。此次上升趋势结束,回到震荡走势时盈利空间就会扩大至150元/吨左右。有成本的库存,利用期货工具正套布局,避免了单边现货的损失。没有结算的库存,我们也可以利用部分仓位在趋势可能出现转折做套期保值或期权。
螺纹钢盘面利润回归
期螺盘面利润模型看,2022全年底部下移趋势,11月盘面利润跌至零轴之下,与现货市场钢厂利润趋势较为贴近。2023年一季度,盘面利润最高到270.75(3月14日),截至发稿时已回落至152.6。
盘面利润的扩大一方面是处于旺季,螺纹短期需求释放带来的涨速加快,属于补涨的逻辑;另一方面,焦炭第一轮提涨未落地,铁矿也受到发改委价格监管。
以上因素带来的短期盘面利润扩大,今年在不实施压产的前提下,钢厂利润很难有好的表现。目前2310合约螺纹钢盘面利润271.7,也处于偏高水平,可以考虑择机做空。
除上述期现基差、盘面利润模型外,我们还可以关注卷螺差、螺坯差、螺矿比等期货模型。每周一我们也有《建筑钢材基差周报》的小视频在Mysteel看钢铁发布。
整体来看,价格经过此轮回落,螺纹钢即时理计轧制成本下移至4000元/吨附近,风险已经充分释放,加上处于旺季,需求仍有再次阶段性走高的可能,不可过分看空,05合约短期支撑4066点、3945点。操作上,前期正套仓位可逐步平仓卖出,同时现货库存风险不大,也可适当轮库,并注意反弹节奏。
关键词:
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