中信证券研报指出，7月，受传统生产淡季、市场有效需求不足、大宗商品价格波动、高耗能行业景气走弱等因素影响，制造业景气有所回落，下降至49.0%，并且低于近三年季节性平均水平。综合来看，制造业供需水平在经历了6月份的一轮较快释放后有所回落，生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.5%，环比下降3.0和1.9个百分点。这说明制造业行业的复苏受到了市场需求不足的制约，制造业的发展恢复基础仍需要进一步稳固。考虑到近期全国范围内疫情形势进一步好转、疫情防控措施不断优化、一揽子稳增长政策加速落地显效，我们预计后续PMI会有所恢复并重新回到扩张区间。7月份，服务业和建筑业景气持续回升。近期召开的政治局会议强调了要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作，并明确指出要稳定房地产市场。预计后续服务业和建筑业有望继续保持在较高景气区间。

关键词： 中信证券 扩张区间 生产淡季 大宗商品