当前速递!被严重低估的五粮液!
白酒股最近一直跌,但估值来看,以及不高了,下面知德先生的文章,谈了五粮液的估值,值得一读,分享一下:
在上月的时,五粮液集团董事长表示:过去5年,五粮液集团销售收入从802亿元增长到1555亿元,累计增长超90%、年均复合增长14%。利润总额从143亿元增长到373亿元,累计增长160%、年均复合增长21%。2022年,五粮液集团主要经营指标再创历史新高。
两条重要讯息:
(资料图片)
1.2022年五粮液集团销售收入为1555亿。
2.过去五年五粮液集团销售收入年均复合增长14%,利润总额年均复合增长21%。
当前已知2022年五粮液集团营业收入为1500亿左右,去对比过去五粮液股份公司营业收入占集团销售收入比例即可。
2019年集团公司实现销售收入1080亿元,股份公司营业收入501.18亿元,占比46.4%
2020年集团公司实现销售收入1211亿元,股份公司营业收入573.21亿元,占比47.33%
2021年集团公司实现销售收入全网查询不到。
过去两三年股份公司营业收入占集团公司销售收入47%左右,那么当前已知2022年五粮液集团公司销售收入为1555亿,那么2022年五粮液股份公司营业收入为1555*46%=730.8亿
已知2022年五粮液营业收入为730.8亿左右,2021年同期该数据为662.09亿,同比增长10.37%,在2021年年度报告中,公司对于2022年发展目标也是营业收入保持两位数稳健增长。
五粮液股份公司2022年营业收入为730.8亿左右。
2018年五粮液营业收入400.3,实现净利润133.84亿元,净利率为33.43%
2019年五粮液营业收入501.18,实现净利润174.02亿元,净利率为34.72%
2020年五粮液营业收入573.2亿,实现净利润199.5亿元,净利率为34.8%
2021年五粮液营业收入662.09亿,实现净利润233.7亿元,净利率为35.29%
很明显,高端产品占整体结构性增长,使得公司净利率逐渐上升,2022年前三季度五粮液净利率为35.83%,2021年前三季度五粮液净利润为34.84%,基本上五粮液前三季度净利率与全年变动很小。
2022年五粮液净利率我们也可以取35.83%,那么2022年五粮液净利润为730.8*35.83%=261.8亿元,同比2021年增长12%。
我个人推算,2022年五粮液营业收入730.8亿元,净利润261.8亿元。当前五粮液市值为6815亿元,对应2022年静态估值为26倍。
3月20日,宜宾市统计局发布2023年1-2月宜宾主要经济指标数据,具体如下:
1-2月,全市规模以上工业增加值同比增长15.6%。其中酒类增长16.9%。
为了搞清楚整个宜宾市酒类增长与五粮液的关系,我查询了前面几年的这个数据:
2020年1-2月宜宾主要经济指标数据情况,白酒下降6.1% 2020年一季度五粮液营业收入增长15%,净利润增长18.9%(五粮液利润增速快于全市酒类增速25%)
2019年,宜宾市规模以上工业增加值比上年增长10.4%,白酒增长5.7%。2019年五粮液营业收入增长25.2%,净利润增长30%。(五粮液利润增速快于全市酒类增速24.3%)
2021年1-4月宜宾市主要经济指标数据,白酒增长7.3%。2021年五粮液营业收入增长20%,净利润增速为21%。(五粮液净利润增速快于全市酒类增速13.7%)
2022年1-2月,全市规模以上工业增加值同比增长10.2%。白酒食品增长7.3%。2022年五粮液一季度营业收入增长13%,净利润增长16.35%。(五粮液净利润增速快于全市酒类增速9.05%)
过去四年五粮液利润增速快于全市酒类增速9.05%到25%,平均快于全市酒类增速18%。
已知宜宾市一季度酒类增长16.9%,五粮液增速不会低于宜宾市业绩增速。
2021年的时候跟现在基本上是一样的,当时涨的是新能源,光伏,半导体,然后白酒不断下跌,很多人都开始卖出白酒选择去买入持续上涨的行业,当时白酒行业估值较高,所以这种跷跷板的行情中,白酒跌幅较大。
2023年,这周时间白酒逆市场下跌,涨的是TMT行业,白酒也是不断的下跌,但是由于白酒过去的增速消费掉了估值,当前白酒行业估值明显偏低,2023年茅台是带着净利润最低增长20%的预期而上的,还有更加强烈的提价预期,他的商业模式,他的确定性,这种估值水平不会停留很久。
公司的基本面不会随着股价的波动而发生变化。
五粮液在2018年最悲观的时候,估值为17倍
2020年最悲观的时候,估值为24.69倍。
2022年最悲观的时候,估值为20.83倍。
一直有一些声音质疑国窖1573降质了,因为过去很多年泸州老窖没有扩充,虽然随着时间的增长,可用于国窖1573的基酒数量在增长,但是这种增长幅度是不匹配的。
国窖1573可出售量的增长,主要是两个来源:
1.2012年到2014年期间市场因为政策因素极度低迷,产品严重滞销,导致公司有大量当期无法出售可用于国窖1573的基酒。
2.浓香企业随着窖池老化,会有更多产能可用于高端产品
2012年到2014年期间部分滞销的酒,后续发生了什么?随着高端白酒从政务消费转变为商务消费后,市场迅速回暖,国窖1573开始供求不平衡,那些滞销酒随着市场的好转,还是卖了出去,甚至后来卖出去的价格要高于当时的出厂价。
白酒不会过期,而且随着时间的变化反而更值钱。
2022年茅台酒营业收入占贵州茅台总收入的87.12%,茅台酒2022年销售量为3.79万吨。
由于茅台酒处于供不应求状态,老二的五粮液完全承接了溢出的需求。
2021年五粮液产品生产量为2.8万吨,这2.8万吨产品贡献了五粮液80%的营业收入。
也就是说茅台2022年3.79万吨+五粮液2.8万吨,造就了他们两80%以上的营业收入,加在一起也就6.59万吨,2022年,全国规模以上企业白酒产量为671万吨,2022年五粮液销量+茅台酒销量正好是2022年全国白酒产能的1%
所以就算五粮液滞销一段时间,只要时间回暖,这些当前没卖出去的酒在未来还是能卖出去,对于长期持有者而言,这个钱无非是今年赚还是以后赚,请记住,白酒不是企业也不是手机,他不会过期,不会因为时间的流逝让价值下降,反而价值会提升。
当然了,这仅针对中高端白酒企业。
当前的五粮液非常适合买入!来自:知德先生
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