股价强势反转 福莱特玻璃(06865)扭转Q3增收不增利困境?
日前,绿电、光伏概念股集体爆发的走势引人瞩目,而光伏玻璃龙头福莱特玻璃(06865)领涨板块的表现亦成为了二级市场一抹显眼亮色。
具体来看,1月6日,福莱特玻璃H股大涨13.18%,报于21.55港元,领涨绿电、光伏太阳能板块,成交额则高达3.92亿港元。福莱特A股则录得一个涨停板,报于36.69元,从龙虎榜公布的当日买卖数据来看,有3个机构出现在龙虎榜单上,合计净买入9990.53万元,北向资金则合计净买入5993.97万元。
【资料图】
要知道,自2021年9月初创下历史高位后,在成本上升、产品价格下滑背景之下,福莱特玻璃股价便一直处于震荡下行之势中,截止目前累跌超50%。现如今,其股价一扫此前下跌阴霾,领涨板块,也不外乎引起外界诸多关注。
(福莱特玻璃行情走势)
政策催化+行业回暖 光伏玻璃需求强劲释放
事实上,福莱特玻璃股价起势,并非毫无预兆,而是来自政策催化+行业回暖等多方面因素利好。
首先来看政策面上,12月30日在全国能源工作会议上,国家能源局设立目标表示,2023年,风电装机规模达4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达4.9亿千瓦左右。风光累计装机达9.2亿千瓦,其中新增装机将达1.6亿千瓦,同比增长超33%。
这一目标的设立无不意味着,2023年,我国风光装机将再次进入快车道,装机增长目标超出市场预期,从而进一步利好绿电板块估值加速修复。
另外,近日国家发改委、国家能源局联合发布《关于推动电力交易机构开展绿色电力证书交易的通知》提出,要推动电力交易机构开展绿证交易,绿色电力证书是绿电环境价值的唯一凭证,支持 、电力交易机构通过双边协商、挂牌、集中竞价等多种方式组织开展绿证交易,抓紧核定第一批绿证需求规模。
这一通知的提出则意味着,国内绿证交易政策将逐步完善,进而对绿电运营商后续发展产生一定利好。其中,光大证券表示,此次《通知》将有效推进绿电市场化节奏,增厚绿电运营商盈利能力。民生证券则称,随着CCER重启与绿证交易完善,绿电的电能与环境需求有望进一步提升,运营商收益有望持续改善。
而除了政策面的利好之外,光伏上中游产业链价格的全线松动,也有利于光伏项目收益率改善,推动装机规模扩张。
据智通财经APP了解,2022 年年初至 11 月,硅料价格逐步走高导致上游成本高企,拖累光伏项目投产建设。从 11 月开始,硅料价格松动,目前多晶硅料(致密料)已由 2022 年价格高点 303RMB/KG 降至 2022 年 12 月 28 日的 240 RMB/KG,降幅达-20.8%。光伏产业链受上游硅料降价影响,电池片及组件等形成降价趋势,有利于运营商改善项目收益率,推动装机规模扩张,从而也促使了光伏玻璃需求进一步释放。
(图片来源:国盛证券)
鉴于上,不难看出,在政策面及市场情绪积极向好之际,福莱特玻璃作为光伏细分赛道龙头之一,自然也就率先受益于行业回暖利好领涨板块了。
Q3“增收不增利”能否扭转困局?
回顾福莱特玻璃的最新财报可知,该公司2022年Q3“增收不增利”的表现也是一个令外界想要探索的问题。毕竟,知过去晓未来,也是挖掘一家公司是否具有投资价值的重要线索。
据财报披露,2022年前三季度,福莱特玻璃实现营业总收入人民币112.1亿元,同比增长76.96%,实现归母净利润人民币15.04 亿元,同比下降12.38%,实现扣非归母净利润人民币14.69 亿元,同比下降12.69%,整体呈现“增收不增利”的成长状态。
深入细究,不难发现,福莱特玻璃前三季度盈利能力下滑主要是源于2022年上半年原材料及能源成本大幅增长所致。
上半年行业供需偏松,导致光伏玻璃平均销售价格下滑,同时原材料及能源成本大幅提升,盈利空间被压缩,进而导致三季度行业盈利承压。
具体而言,光伏玻璃的生产成本主要由原材料、制造费用(燃料动力等)以及人工折旧构成,其中原材料与制造费用占比最高。2022年前三季度,光伏玻璃的主要生产原燃材料纯碱、天然气价格持续徘徊在高位,这也导致相关企业营业成本大幅提升,2022前三季度福莱特玻璃的营业成本同比大增138%,直接导致公司盈利空间被大幅压缩,期内毛利率大幅下降16.52个百分点至22.08%。与此同时,上半年行业供需偏松,导致光伏玻璃平均销售价格下滑,也进一步该公司盈利承压。
由此可知,福莱特玻璃前三季度盈利能力下滑,主要是“外力”所为。那么,展望未来,光伏玻璃后市行情将如何演变,又对福莱特玻璃产生什么影响?
值得一提的是,随着供应瓶颈解决,后续光伏平价新周期或将开启,而储能发展空间也将进一步打开。
据悉,2022年全球能源成本高企,光伏需求旺盛但供应链瓶颈明显,预计全球光伏装机256GW,同增50%。随着硅料供应瓶颈解决光伏成本大幅下降,过去2年储备的地面光伏项目将得到明显释放,而分布式延续高增长,23年预计全球光伏装机将达到375GW以上,同比增长46%以上,其中中国将超150GW,同增67%,其中地面电站预计翻倍,欧洲今年爆发明年预计70-75GW,同增30%以上,美国UFLPA的问题终将缓解重返增长,预计35-40GW,同增50-75%,巴西今年爆发23年也将保持稳健增长,全球GW级别需求国家进一步增加。此外,美国和中国地面电站大储需求爆发,欧洲户储继续翻倍,新兴市场配储也逐步成为新趋势。
在这其中,光伏各环节利润重新分配往下游转移,新技术加速渗透和储能爆发将为各环节带来“alpha收益”。
聚焦到光伏玻璃环节上,需求起量+双玻渗透率提升,且叠加未来扩产审批趋严影响,企业盈利水平有望明显改善。具体而言,2021年龙头福莱特双玻渗透率达50%左右, 较2020年提升约20pct。2023年随着硅料降价,组件价格下行,地面需求快速释放叠加2023年风光大基地一、二期项目并网,地面电站需求快速起量,2023年预计地面装机达80GW+,地面电站中双玻渗透率将进一步提升,长期看渗透率到2030年将达到70%,双玻渗透率的提升将加大对玻璃的需求。
而福莱特玻璃作为赛道龙头,在光伏行业景气度复苏之际,预计将会产生强者恒强的龙头效应。
2022Q4前期供暖需求旺盛下,天然气价格上涨增加成本压力,玻璃厂商涨价传导成本上涨,2022年11月玻璃价格调涨1-1.5元,3.2/2.0mm价格分别涨至28/21元/平,2022年12月受上游开工率影响,需求较为疲软,价格有所下跌,展望2023年,玻璃产能相对过剩,龙头凭借成本优势有望维持较好的盈利水平。
此外,2022年11月21日三部门发文开展光伏玻璃产能预警,指导光伏玻璃项目合理布局玻璃产能相对过剩, 未来产能扩张审批或更加严格,将进一步巩固龙头优势。
除此之外,福莱特玻璃低价收购石英砂矿提供自供比例,也进一步巩固了公司龙头成本优势。据悉,2022年3月福莱特以76元/吨价格收购大华矿业 1506.26万吨和三力矿业2880.23万吨石英砂矿,7月拍卖取得安徽省凤阳县灵山-木屐山矿区新13号段玻璃用 石英岩矿采矿权,提高了原材料自给率和保供能力;此外考虑清洗和加工后,石英砂自供成本为100-120元/ 吨,大幅低于市场价,我们测算自供部分可节约成本2元/平方米,龙头地位进一步强化。
综上种种,可以看出,不论是从行业修复预期,还是自身发展优势来看,福莱特玻璃后续将有极大的可能扭转增收不增利的尴尬局面,股价和业绩双双迎来新的上行空间。
关键词: 强势反转
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