11月3日，由于美联储加息，A股和H股都有回调，但总体反应并不强烈，H股之前涨得多，回调当然也多一点。个人对市场当前处在底部区域的判断没有改变。

美联储加息75个基点，基准利率到3.75%～4%，符合市场预期，也符合我的预期。接下来市场关注的重点会是12月加息幅度，清楚的是，12月一定会加，不清楚的是，12月会不会延续当前加息的劲头，本次加息已经是第四次加息75个基点，12月是75个基点还是更高呢？美联储加息的目标其实很简单，实际利率回正，按照当前通胀率，利率要加到8%，但实际上随着加息推进，通胀率会出现下滑，预期加不到这么高。主观看法是到6%告一段落，对照2006年美联储加息到5.25%，5%-6%的高位水平较为合理。观点仅供参考。

说到对照2005这个话题，最近市场焦点是联通和腾讯成立联营公司，实际上腾讯和联通的合作是老话题了，主要是联通一直以来地位比较尴尬，在移动网络上干不过中移动，在固话干不过中电信。在我看来，这倒不是联通经营不行，只是因为互联网向来是头部集中，也就是赢者通吃，一旦某个领域有了龙头企业，那么二号企业除非另辟蹊径和低价抢夺份额，没有第三条路可走。联通之前就是低价路线，但即便低价竞争，也要拼的过资本，很显然，无论是中移动还是中电信，资本上联通都打不过，所以联通也不敢随意挑起价格竞争。

(资料图)

低价走不通，联通就要另辟蹊径，通过多元化来错开竞争，而联通引入互联网企业就是为了新业务。比如云计算上面，当前三大运营商承接了很多政府和国企的数字政务订单，但运营商不可能全包业务，必然需要其他助力，此时腾讯就进入了视野。此次联营企业是CDN和边缘计算，这类业务我们以前很熟悉，比如网宿科技这样的企业。CDN主要需求是视频相关，实时监控、直播、会议等等。至于边缘计算，当前的很多工厂数智化，是需要边缘计算来运行大量的入网设备。

联营对联通和腾讯都有帮助。联通这边，联通有很多政府和企业的数智化服务，联通可以借力腾讯，现成的微信会议可以用，不用自己开发软件。也可以和中移动、中电信在多元领域一较高下。

腾讯这边，资本无序扩张被遏制之后，腾讯进入新兴领域的难度增加。近期腾讯也在去除大量旁支业务，有些业务不能为也是不敢为，比如幻核。然而背靠中联通，腾讯很多新兴领域的业务就可以放在联营公司，降低自己的合规和反垄断压力。

那为什么我又要提到2005年，在2005年998之后，市场到2007年的牛市政策面就是国企分置改革，市场对指标股的热衷，是因为国企附属劣质资产的剥离，也就是卸包袱。而如今的混改继续推进，有异曲同工之妙。国企可能借此走出一条混改新路，并开始大规模普及。

比较有趣，另一个新闻被忽略，那就是京东和上海移动战略合作。结合上海移动承接上海市政府数字政务方面的业务，京东和上海移动的合作，类似于联通和腾讯的合作。

对于投资人，建议关注国企和互联网企业的合作，最近供销社重出江湖，有人在吹各种观点。实际上供销社根本不可能恢复旧有的短缺经济下的发展模式，总结就是给偏远农村补短板，城市里面物资充沛，农村则不一样，万一有个自然灾害，供销社就可以作为公共补给站，平时也可以是农村的快递站点，顺带着农民开电商。换句话说，供销社未来也有可能和互联网企业合作。互联网公司管卖，供销社直接收购农民农产品，建设产地冷链系统。也保护价收购农产品。

当然，有人说联通和腾讯的合作不是混改，是联营。我认为这个提法很有趣，还记得之前联通在2017年的募资，引入了大量互联网企业。本次联营公司是国企混改动作的延续，只是在当前的口子，这个混改我认为是有示范效应的。

个人观点，仅供参考。如果我猜对了，关注两个板块：互联网企业和国有云板块。

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发布于 北京

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