通讯!招商证券:预计国内信用卡贷款复合增速5%左右 关注信用卡业务优势银行
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智通财经APP获悉,招商证券银行团队发布研报详解美国信用卡行业的发展现状、盈利模式与市场格局。该团队认为,未来中国信用卡业务已经进入白银时代,更加注重精耕细作。中长期来看,我们预计国内信用卡贷款复合增速5%左右,高增长时代不再,存量优势银行竞争优势易于延续,关注招行、平安、兴业等信用卡业务发展较好的上市银行。
美国信用卡行业的发展历经三个阶段,近二十年处于平稳发展期。1950-1958年,信用卡业务在美国萌芽;1958年-20世纪末,美国信用卡行业飞速发展;20世纪末以来,美国信用卡行业增长放缓,监管逐渐完善。近二十年来,美国信用卡市场处于平稳发展期。22Q3美国信用卡贷款余额9250亿美元,08年金融危机后及疫情时期曾阶段性下降。
VISA领跑信用卡组织,摩根大通银行领跑发卡银行。美国信用卡行业的四大信用卡组织分别为AmericanExpress、Discover、MasterCard和Visa,VISA领跑卡组织,市场份额接近4成。而摩根大通银行为美国最大的信用卡发卡机构,2021年末信用卡贷款规模达1543亿美元,市占率位居首位。
中美信用卡业务收入结构类似。美国信用卡业务收入主要有利息收入、支付手续费及使用费。利息收入构成信用卡收入的大头,美国信用卡的支付手续费相当于中国信用卡收入中的商户回佣;使用费用由年费、滞纳金、收支转移费等构成。美国信用卡业务的成本与中国相似,主要由资金成本、信用风险成本、运营成本、营销成本及合规成本等构成。
2018年以前,中国信用卡行业增长迅猛;2018年以来,我国信用卡市场增长放缓,竞争加剧。2018年初以来,我国信用卡贷款增速显著下降,21Q1信用卡贷款增速回升后再度走低,22Q3信用卡贷款同比增速仅4.3%。2021年末信用卡发行量8亿张,同比增长2.8%。中国信用卡业务处于白银时代。综合考虑人口下降及渗透率提升等,中长期来看,信用卡贷款规模仍有翻倍空间,但复合增速或5%左右。我国的信用卡市场已经从“跑马圈地”走向“精耕细作”。
投资建议:关注信用卡业务优势银行。美国信用卡贷款利率长期高于10%,是银行经营抵御低利率的有力武器。中长期来看,我们预计国内信用卡贷款复合增速5%左右,高增长时代不再,存量优势银行竞争优势易于延续,关注招行(03968,600036.SH)、平安(000001.SZ)、兴业(601166.SH)等信用卡业务发展较好的上市银行。
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