每日热文:中信证券:2023年消费和生活服务业将修复 有望为保险行业未来1-3年带来确定性复苏
智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,2023年消费和生活服务业料将修复,有望为保险行业未来1-3年复苏带来较为确定的宏观环境。从政策角度看,货币政策、养老政策、债务期限拉长等方面,也都有利于寿险行业实现量的平稳增长以及价的持续稳定。作为后周期修复的服务行业,建议从1-3年周期角度看寿险股的持有价值,从而分享从PB估值走向PEV估值的超额收益。保险股整体刚刚恢复PB估值至1-1.5倍区间,市场仍然低估了行业存量保单的价值,尤其是低估了寿险需求正在开启新的发展阶段的可能,维持行业“强于大市”评级。
(资料图片仅供参考)
事项:
政府工作报告中提出,2023年预期目标国内生产总值增长5%左右;城镇新增就业1200万人左右,城镇调查失业率5.5%左右;居民消费价格涨幅3%左右;居民收入增长与经济增长基本同步等。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,支持实体经济发展。防范化解地方政府债务风险,优化债务期限结构,降低利息负担,遏制增量、化解存量。加强养老服务保障,完善生育支持政策体系。
▍中信证券主要观点如下:
从消费属性看:预计2023年消费和服务业将是拉动经济增长主要动力,有利于稳住保险消费,促进寿险需求复苏。
该行判断,寿险作为可选消费,正迎来1-3年的修复周期。政府工作报告中2023年国内生产总值增长目标为5%左右,预计消费和服务业复苏将是重要推动力,这有利于稳定居民的长期信心,有利于实现就业恢复正常水平,提升居民收入,将为寿险需求恢复增长奠定宏观基础。
从理财属性看:保持广义货币供应量和名义GDP增速基本匹配,有利于保险等金融行业实现资产负债表扩张,带来行业增长动能。
在资管新规过渡期结束后,金融行业已明显回归有序发展,保险和银行等重资本、表内经营行业成为货币扩张的主要支柱。目前寿险行业监管定位为保险保障和中长期储蓄,具有明确的牌照边界;凭借中长期确定性收益承诺和演示,有望分享未来的全社会货币扩张预计8-10%左右增速。
具体看,银保及银保期缴业务正在加速发展;个险中长期储蓄型保单已经成为主要业务来源;高端客户更加重视保单的配置,成为寿险新业务持续增长的根本。
从服务属性看:加强养老服务保障,将养老服务作为大宗消费等拉动经济的重要手段,有利于养老保险产业长期发展。
未来十五年,中国将迎来每年超过2000万的退休人口,养老服务需求具有巨大的发展潜力。政府积极落实个人养老金制度,长期有利于完善中国三支柱养老体系;但从短中期来看,商业保险公司的保险和服务有望成为重要补充。
其中,高端保险+机构养老、居家养老、高端医疗等业务,已经成为拉动保险业务增长的重要手段。政府政策带动下,更广大多数群众的认知和需求有望被唤醒。
从投资角度看:优化债务期限结构,有利于保险资金发挥长久期优势,继续提升资产久期,实现长期稳定的期限利差。
虽然中国中长期利率有下行压力,给保险资金的长期配置带来挑战,但随着地方政府债务的积累,拉长债务期限结构成为必然选项。
作为全社会及其稀缺的长期资金,保险资金重要性日益凸显。保险公司短中期内仍然有望受益地方政府中长期债券的发行,帮助保险稳定期限利差和信用风险。
风险因素:
经济和消费复苏低于预期风险;地产中长期下行风险;利率中长期下行风险;相关政策力度、推出时间、推行进度和效果不及预期风险。
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