3月3日，天宝动物营养科技股份有限公司（下称“天宝营养”）递交招股书，准备在深圳证券交易所主板上市。本次冲刺上市，天宝营养计划募资7.03亿元，红塔证券为其保荐机构。

据招股书介绍，天宝营养主要从事磷酸钙盐饲料添加剂产品的研究、生产及销售。该公司的主要产品为磷酸钙盐饲料添加剂产品。目前，天宝营养的产品结构逐步涵盖饲料添加剂磷酸氢钙、磷酸二氢钙及磷酸氢钙Ⅲ型。

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天眼查信息显示，天宝营养成立于2010年，前称为禄丰天宝磷化工有限公司，位于云南省楚雄彝族自治州。当前，该公司的注册资本为1.2亿元，法定代表人为周荣超。同时，周荣超也是天宝营养的单一大股东。

天宝营养在招股书中表示，其主要产品为磷酸钙盐饲料添加剂产品，包括DCP、MCP及MDCP，主要副产品包括硫精砂制硫酸过程中产出的铁精粉，以及DCP生产过程中产出的肥料级磷酸氢钙。

其中，DCP、MCP及MDCP均系补充动物磷、钙的磷酸钙盐饲料添加剂，主要用于饲料加工行业；副产品铁精粉制成球团或配矿后可用于炼钢，肥料级磷酸氢钙为磷酸盐类化肥添加剂，主要用于化肥企业配制复合肥、复混肥、有机肥、生物肥、生态肥等。

此外，天宝营养还有少量氟硅酸、改性磷石膏等其他副产品销售。天宝营养在招股书中称，该公司逐步建成以“硫—磷—钙”为核心的磷化工体系，在资源节约、成本控制、生产规模、工艺技术等方面具备较强竞争优势。

另据招股书介绍，天宝营养具备主营业务产品45万吨/年DCP产能和25万吨/年MCP产能（含 MDCP），以及生产过程中所需的中间品30万吨/年磷酸产能（含7.5万吨/年净化磷酸）、50万吨/年硫精砂制酸产能、20万吨/年活性氧化钙产能。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，天宝营养的营收分别为7.49亿元、9.47亿元、12.50亿元和7.50亿元；净利润分别为5780.04万元、2565.25万元、1.24亿元和9190.45万元，扣非后净利润分别为5719.35万元、2239.95万元、1.18亿元和9134.58万元。

不难看出，天宝营养的收入整体保持增长态势，但利润水平则出现了明显的波动。贝多财经发现，天宝营养2020年的净利润相较上一年同期“腰斩”。而在2021年，天宝营养的净利润规模则突破1亿元，盈利能力大幅优化。

天宝营养在招股书中解释称，2021 年，在磷酸钙盐饲料添加剂产品市场价格回升以及硫酸市场价格大幅上涨的情况下，加之该公司合计 50 万吨/年硫酸产能成本优势明显，使得经营业绩同比大幅增加。

值得一提的是，天宝营养的毛利率十分不稳定，其中2020年的毛利率为11.12%，相较于2019年的31.29%减少约20个百分点，而2021年度和2022年上半年分别为19.32%、22.96%，相对有所提升，但仍不及2019年的表现。

据招股书介绍，天宝营养的主营业务产品包括 DCP、MCP（含 MDCP），以及副产品铁精粉、白肥。报告期内，天宝营养来自磷酸钙盐饲料添加剂产品的收入占同期主营业务收入的比例分别为88.55%、89.64%、84.30%和83.49%。

报告期内，天宝营养来自DCP的收入分别为6.61亿元、7.66亿元、8.12亿元和4.39亿元，占同期主营业务的营收比例分别为88.33%、81.09%、65.16%和59.23%；同期，MCP的收入贡献占比分别为0.22%、8.54%、17.77%和23.00%。。

天宝营养在招股书中表示，其2020年DCP的毛利率下降5.76%（剔除运费影响），致使该公司主要盈利产品DCP毛利下降。同时，该公司的期间费用同比增加，因此导致其2020年度的净利润较2019年下降较多。

本次上市前，周荣超、周吕差、周荣敏三人分别直接持有天宝营养25.10%、22.42%、20.81%的股份。同时，周荣超通过楚雄天鑫控制4.79%的股份。据此，三人合计控制天宝营养73.11%的股份，为该公司的共同控股股东、共同实际控制人。

其中，周荣超为天宝营养董事长，周吕差和周荣敏则为该公司董事。据招股书介绍，周荣超为周荣敏的胞兄，周吕差为周荣超、周荣敏的姑父；周荣兵为周荣超、周荣敏之同胞兄弟，为周吕差之侄，直接持有天宝营养3.13%的股份。

据介绍，彭启明为周荣超堂妹周伟红的配偶，直接持有天宝营养3.41%的股份；周伟红为周林兵、周宛奋之胞姐，周林兵、周宛奋分别直接持股0.29%、0.20%。李菊青、李志华的胞姐为周荣敏的配偶李菊芳，二人分别持股2.35%、1.57%。

此外，楚雄天鑫为天宝营养的员工持股平台，直接对该公司的持股比例为4.79%；楚雄鸿利持股5.22%；重庆红土、成都红土、云南红土均受深创投实际控制，深创投合计控制天宝营养5.00%的股份。

关键词： 盈利能力