宁波银行当前价值的六大利好因素
作者|李慧君 编辑|韩蕾
宁波银行是国内19家系统重要性银行之一,除2020年受疫情影响外,也是唯一一家连续十年盈利增速在15%以上的A股上市银行,唯一一家连续10年不良率低于1%的银行。
优秀的成绩也让宁波银行在二级市场上备受追捧,表现在17家城商行中表现优秀。2022年宁波银行经历了股市的动荡和起伏,到11月才开始回升,目前仍处于历史估值低位。
(资料图片)
1、民营经济发展迎来利好
2022年1月,浙江省召开全省民营经济发展大会,部署新发展阶段民营经济高质量发展的目标任务。2022年12月,中央经济工作会议又明确提出,坚持“两个毫不动摇”,支持民营企业提振信心、更好发展。
宁波银以小微企业为重点服务对象,聚焦大零售和轻资本业务的拓展。政策上的倾斜更有利于宁波银行同时发展信贷和中间业务,保证盈利能力快速增长。
2022全年,实现营业收入578.79亿元,同比增长9.67%;归母净利润230.75亿元,同比增长18.05%。
2、消金牌照添助力
2022年5月,宁波银行斥巨资近11亿元收购华融消金70%股权,拿下消费金融牌照;7月,进一步增持华融消金6.7%股权;8月,消金公司更名为宁银消金。
此前宁波银行业务经营主要集中在长三角尤其是浙江省内。近几年来随着监管政策趋严,直至区域性银行被禁止跨区经营,宁波银行的异地发展也受到限制。
2017年-2021年,省外地区贷款发放占比由 45.87%下降至33.50%;消金牌照的落地,使得宁波银行能够延伸至全国范围内扩张消费贷业务,2022上半年,省外贷款金额占比回升至34.22%。
至此,宁波银行已经拿下金租、理财、基金、消费四张牌照,在牌照加持下,宁波银行的异地扩张潜力进一步增大。
3、零售公司布局线上、拓展渠道
2022年,由于市场经济波动加剧,整体环境下行;为提振经济,银行业多次实施降息。2022年上半年,全国新发放普惠型小微企业贷款利率5.35%,较上年末下降0.35个百分点。
同时,为保证业绩,大型银行也进入到普惠领域赛道,行业间竞争加剧。这种情况下,宁波银行的小微金融业务受到挑战。
2022年4月,宁波银行董事会决议成立零售公司部大数据经营部,拓展小微业务的线上经营渠道。
根据中报披露,截至2022年6月末,宁波银行零售公司基础客户39.3万户,较年初增加2.3万户(2021全年新增客户1.2万);存款余额1884亿元,较年初增加445亿元(2021全年增加281亿元);贷款余额1,572亿元,较年初增加162亿元(2021全年增加307亿元)。由此可见宁波银行决策的已经初具成效。
4、票据贴现力度加大、净息差收窄,未来增长弹性可观
2022年中,宁波银行票据贴现金额达1008.93亿元,在城商行中位列第四;较上年末增幅54.94%,仅低于贵阳银行。
从具体情况来看,票据贴现实际上也是小微企业进行融资的一种方式,但利率较低,对于银行来说没什么“赚头”。因此如果出现多增,可能是因为银行的有效信贷需求不足,被用来“冲量”。
但从宁波银行的表现来看,同期的个人贷款余额3554.84亿元,同比增长14.99%;企业贷款余额5331.04亿元,同比增长25.72%,均处于同业领先水平,并不存在信贷增长乏力的情况。
同时由于票据贴现利率较低,会加剧会净息差的收窄。2022年中,宁波银行净息差为1.96%,同比减少37个基点,虽然息差水平仍位于城商行前列,但降幅是同业中最大的。
不过2023年已经迎来经济复苏期,宁波银行的息差收窄压力会减小;此外,大量增长的票据贴现有望转化为长期限、高收益的信贷品种,在息差的低基数情况下,会形成可观的增长弹性。
5、快速扩张下多次融资
截至2022年底,宁波银行总资产规模达到2.37万亿元,同比增长17.40%,较2007年上市时增长了30.34倍。过快的扩张速度,导致宁波银行的资本金消耗也是巨大的。
同期,宁波银行各项存款达1.30万亿元,同比增长 23.19%;各项贷款1.05万亿元,同比增长 21.25%;在存款高增长的情况下,宁波行选择继续加速投放贷款,一如既往地保持了高扩张风格。这也对资本金产生了消耗,因此难以形成内生性增长。
此外,宁波银行入选系统重要性银行后,还需要面临附加资本0.25%与附加杠杆率0.125%等要求。与此同时,收购子公司、发展财富管理、大零售等新业务也需要更多资金打基础。
为了保证核心一级资本充足率,宁波银行这些年多次进行再融资。2021年底,还进行了120亿元的配股再融资,因折价近50%,其摊薄效益曾引起了部分争议。
配股完成后,宁波银行又紧接着开始发行债券融资。2022年,该行共计发行4期金融债券共计400亿元,1期二级资本债券共计220亿元。
6、估值进入历史低点
长期以来,宁波银行凭借优秀的资产质量、风控水平、盈利能力等多方面综合素质,赢得了市场的高估值。
截至2023年月24日,宁波银行PE(市盈率)8.82倍,仅次于兰州银行;PB(市净率)1.32倍、PS(市销率)3.37倍,分别在A股上市银行中位居第一。
近一年,宁波银行在二级市场上跌幅达22.22%;2022年10月开始,有所回升,近6个月增幅为6.22%。
根据同花顺iFinD数据,当前宁波银行PE位于近三年百分位的6.21%,PB、PS分位数分别为11.03%、10.11%;位于历史分低分位。而宁波银行是成绩优秀、质量过硬的1只银行股,未来回弹空间较大。国盛证券、中国银河等机构在研报中称,当前投资“性价比凸显”。
公司背景
宁波银行成立于1997年,最初为宁波城市合作银行。
2000年,经营不善的宁波银行亏损近12个亿,新任行长陆华裕接下委任状,开始核销不良。
2005年,陆华裕就任宁波银行董事长,开始转型中小企业业务;到2006年,宁波银行的不良贷款率下降至 0.33%,拨备覆盖率达到 405.28%,远优于上市银行平均水平。
2007年,宁波银行进入了发展的黄金期,仅用 14 个月就完成了引进战略投资者、公开上市和跨区域经营的三大发展战略。
2012年,宁波银行开始专注零售业务条线的发展;到2014年首次提出“大零售战略”。
2018年,宁波银行提出将财富管理作为零售转型战略的重点,把零售业务分为个人信贷、财富管理和私人银行三大板块,零售条线不再单纯依赖消费贷业务。
截至2021年,宁波银行较上市时资产规模已经增长了25.7倍,市值已超过2200亿,在A股城商行中拔得头筹。不良率始终保持在1%以下,也是唯一一家连续10年不良率低于1%的银行。
2007年上市以来至2021年,宁波银行的总营收从22.44亿元增长至527.74亿元,增长了22.52倍,年复合增长率为25.30%。2021年,利息净收入、非利息收入分别占比61.96%、38.04%。
2021年,宁波银行成为19家系统重要性银行之一。
目前,在北京、上海、深圳、杭州、南京、苏州、无锡、温州等地设有16家分行,开设永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4家子公司。并在英国《银行家》杂志“2022年度全球银行1000强”最新榜单中,宁波银行排名第87位,首次迈入全球银行百强行列。
睿蓝财讯出品
文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎
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