微头条丨天风证券: 煤炭资产质量持续向好 盈利中枢再度提升
上半年回顾:价格仍较为强势,保供政策见效
上半年动力煤和炼焦煤价格均较为强势,其中一季度涨势强于二季度,我们认为原因或为二季度受到疫情影响,以及发改委保供稳价政策的逐步推行所致。
(资料图)
2022年上半年全国煤炭产量约为21.9亿吨,同比增长13%,内蒙古和新疆贡献较为突出,2022年上半年分别同比增长19%以及32%。基于内蒙古和新疆的露天煤矿资源较多,增产难度相对较低,我们认为这两个省份未来或将作为增产主力省份。
中报总结:资产质量向好,盈利中枢提升
动力煤:产销量均无明显变动,营收和成本增速都较为稳定,但归母净利润的增速多数非常亮眼。上半年行业营收平均增速约为24%,归母净利润平均增速约为111%。
动力煤上市公司绝大多数ROE有正增长,行业平均同比增长4.7个百分点,二季度环比增长2.5个百分点。行业的资产负债率有下降趋势,2022年上半年同比下降3.21个百分点。总体而言,行业整体的财务状况均在持续向好。
炼焦煤:煤炭产销量变化均较为稳定。营业收入及营业成本稳定增长,分别同比增长38%及23%。归母净利润均具有较好的表现,行业平均同比增长122%,二季度环比一季度增长了33%。
2022年上半年ROE同比增长约6.9个百分点,2021年同期ROE约为7.2%,几近翻倍。资产负债率有下降的趋势,上半年同比下降3.4个百分点。总体而言,行业整体的财务状况均在持续向好。
市场展望及投资分析
动力煤即将迎冬储,炼焦煤下游需求放松政策逐渐推行。
重点推荐:广汇能源、兖矿能源、陕西煤业、中国神华
风险提示:煤炭价格不及预期;煤矿在建产能投放超预期;煤炭下游去库存不及预期;陕西煤业《资产转让意向协议》存在不确定性;国际天然气价格下跌。
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