ST熊猫业绩快车道频遇“烦恼”。

来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志

全媒体记者/孙晨

【资料图】

继实际控制人遭到刑事拘留后，股东又因涉嫌操纵证券市场等被证监会立案调查，这让重新聚焦烟花主业而获得较快发展的“烟花第一股”ST熊猫的前景蒙上一层灰。

事实上，ST熊猫近些年的转型历程值得部分激进的企业家参考、借鉴，从中认知自身的不足，保持清醒头脑，冷静下来，思考企业真正的出路，避免操之过急。

股东被立案调查，此前实控人被刑拘

1月31日晚，ST熊猫（600599.SH）发布股东被立案调查公告。

根据公告，ST熊猫持股5%以上股东章奕颖于31日收到证监会的《立案告知书》（证监立案字0132023003号）和《调查通知书》（证监调查字0132023003号），通知内容是章奕颖因涉嫌操纵证券市场等，被证监会决定立案调查。

ST熊猫称，本次调查仅针对章奕颖个人，公司生产经营活动不会受到影响。调查期间，章奕颖将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照相关法律法规及监管要求履行信息披露义务。

值得关注的是，在去年10月18日，ST熊猫公告称实际控制人赵伟平被北京市公安局相关部门采取留置措施，相关事项尚待调查。11月3日，ST熊猫公告称，赵伟平因涉嫌非法吸收公众存款罪，已经被采取刑事拘留措施，并签署了相关通知书。

不知是否受到赵伟平、章奕颖事件影响，ST熊猫近期人事变动频繁。

1月20日，ST熊猫董事黄玉岸因个人原因申请辞去董事职务，但此后仍将在公司继续担任财务总监职务。1月31日，ST熊猫监事陈茂琳因个人原因申请辞去监事职务。

黄玉岸与陈茂琳的辞职将会分别导致ST熊猫董事会成员低于法定最低人数、监事会成员人数低于法定最低人数，所以她们两人的辞职将在ST熊猫股东大会选举出相应的董事、监事后生效，期间将继续履行各自职责。

实控人被刑拘、股东被立案，高管又在此节点辞职，ST熊猫生产经营活动能否会如公司所说的“不会受到影响”呢？另外，又是否会引起连锁反应呢？

二级市场上，因烟花行业有望复苏，作为国内烟花第一股的ST熊猫遭到投资者青睐，股价从10月中旬低点8.81元（前复权，下同）迅速飙升至12月中旬的16.50元/股，两个多月的时间涨幅接近90%，可谓是名副其实的牛股。

2月1日，受股东被立案调查的影响，ST熊猫以跌停收盘，跌幅4.97%，股价为12.82元/股，总市值21.28亿元，动态市盈率22.39倍。另外，截至去年9月30日，ST熊猫共有1.14万户股东。

聚焦主业迎“第二春”

追溯历史来看，ST熊猫主营业务是烟花销售和焰火燃放，公司被称之为中国最大的出口鞭炮烟花公司，国际烟花行业唯一的上市公司，实际控制人赵伟平也被业内冠以“烟花大王”的美誉。

实际上，ST熊猫此前公司名称也与烟花息息相关，曾用名包括湖南浏阳花炮股份有限公司、湖南熊猫烟花股份有限公司、熊猫烟花集团股份有限公司，然而，公司在2014年进入彼时火爆的互联网金融行业，开始涉足P2P网贷和小额贷款业务，2015年正式更名为熊猫金控股份有限公司，即现如今的ST熊猫，并向互联网金融公司转型。

ST熊猫在转型互联网金融后，业绩一度得到改善。2015年至2017年期间，ST熊猫营业收入分别为2.96亿元、3.34亿元、3.43亿元，其中2015年营收同比增长高达58.70%；同期扣非归母净利润分别为758.13万元、3768.19万元、-1348.43万元，其中2015年成功扭亏为盈。

此后，互联网金融经历了数年的暴雷时光，ST熊猫旗下P2P公司也频频被爆出兑付问题，业绩也迅速遭遇滑铁卢。2018年至2019年，ST熊猫营收快速下滑，分别为2.83亿元、1.36亿元，更重要的是，公司重新陷入亏损泥淖，同期的扣非归母净利润均亏损，金额分别为2578.44万元、1.14亿元。

此后，ST熊猫开始剥离互联网金融业务，出售相关资产，在尝试其他方向突围遇挫后，重新聚焦烟花主业，几乎让公司重拾第二春。2020年至2022年Q3，ST熊猫营收可谓是节节攀高，分别为1.75亿元、2.89亿元、2.71亿元，同比分别增长28.93%、65.10%、21.79%，同时，公司再一次实现扭亏为盈，扣非归母净利润分别为3562.73万元、6262.49万元、7210.91万元。

值得指出的是，逾7000多万的扣非归母净利润是ST熊猫上市以来的巅峰成绩，若无突发事件，ST熊猫良好的业绩发展趋势将会得到延续，但现如今公司实控人被刑拘、股东被立案事件将会对公司造成不利影响。

2021年，ST熊猫烟花出口贸易收入占总收入的比例高达84.62%，小额贷款业务仅占15.38%，而到了2022年H1，其烟花产品收入占比进一步提高至90.66%，成为公司核心业务。

事实上，1月30日晚的一则公告表明ST熊猫将加码烟花业务。根据公告，因为多地调整烟花爆竹燃放政策，国内烟花燃放市场正在迅速复苏，基于此，ST烟花拟以4000万元与浏阳市乐瑞企业管理合伙企业（有限合伙）共同投资设立熊猫烟花（集团）有限公司，其中ST熊猫持股比例高达80%，全面开展烟花内销及全产业链布局。

企业面临增长瓶颈，甚至于节节败退时，公司创始人急于改变现状的心态是可以理解的，但往往大多数创始人或过于激进、或急于求成，最终在缺乏充分调研的情况下“病急乱投医”，结果往往不尽人意，甚至于锒铛入狱的案例也并不少见。

当然，ST熊猫重新聚焦烟花主业而重新崛起的案例也值得企业家们借鉴参考，在面对业绩增长瓶颈时，是否思考过从公司主业出发，更加深度挖掘公司业务的“潜能”呢？在某种条件下，或许也不失为一种新出路。

关键词： 立案调查 操纵证券市场