环球热消息:硅烷科技的乐观一致预期为何错了?“保送生”新芝生物缘何破发?
一、新芝生物大幅破发的原因
新芝生物今天上市,开盘14.01元,破发超6%。截至收盘,新芝生物报13.3元,跌幅11.33%,成交额6455.02万元,换手率12.36%,振幅10.60%,总市值11.81亿元。
新芝生物为啥破发?没有别的原因,就是发行价偏高。30倍估值发行,把北交所当科创板了。新芝生物属于闪电过会的“保送生”,这种保送公司上市破发,对公司形象、北交所形象也是一种伤害。
【资料图】
目前,北交所推出了新股快速过会机制,有些公司从受理到过会只有几十天。但我们看到,这些公司定价普遍偏高,如华岭股份、中科美菱、天马新材、夜光明等。这些公司不出意外,上市都会大概率破发。
实际上,北交所对中小企业来说,是开辟了一条很好的上市融资之路。这些企业要想上科创板、创业板,大部分是门也没有,就是符合条件也得等三年五载。像华岭股份、中科美菱等,根本不符合沪深的分拆上市条件。现在北交所网开一面,允许这些公司上市,这些公司应该有感恩之心,感谢北交所的宽容,感谢北交所投资者。结果定的价偏高,对公司自己,对北交所形象都不好。这样的亏吃多了,北交所投资者自然用脚投票。
新芝生物的绿鞋机制为啥没用上,把股价在尾盘拉回发行价?原因可能是流通盘太大了,流通市值超过5个多亿,绿鞋资金有限,拉不动。
我在新芝生物上市之前,是这样分析的:来自浙江宁波的北交所新股新芝生物,将在10月10日上市。公司30.12倍市盈率发行,获配率4.97%。这个配售比例,仅次于中科美菱的6.79%,创下了北交所开市以来新股获配率第二高。
不少投资者担心,这么高的获配比例,上市会破发吗?我认为,新芝生物纵然有“北交所科学仪器第一股”光环加持,尽管近期北交所新股昆工科技、硅烷科技、惠丰钻石等牛股辈出,但依然大概率破发。
我们观察到,近期北交所发行的几个新股,属于闪电过会,投资者戏称为“保送生”。天马新材、中科美菱、新芝生物、华岭股份,都是保送生,基金云集,投资者瞩目。但这些保送生发行估值也不含糊,华岭股份发行市盈率高达54.36倍。
“保送生”也好,优质公司也罢,这都不是高价发行的遁词。投资者选择公司,还是按照“好行业好公司好价格”的三好条件来挑选。长期投资是这样,新股申购也是这样。
新芝生物本次发行保荐机构(主承销商)为中信证券股份有限公司,保荐代表人为李嵩、安楠;联席主承销商为天风证券股份有限公司。新芝生物本次发行费用总额为3,601.73万元(未考虑超额配售选择权的情况下);3,950.76万元(若全额行使超额配售选择权)。中信证券股份有限公司和天风证券股份有限公司获得承销保荐费2,700.48万元(未考虑超额配售选择权的情况下);3,049.03万元(若全额行使超额配售选择权)。
二、硅烷科技的乐观一致预期
硅烷科技今天大跌,跌破15元,跌幅近15%。那么,硅烷科技上市后的合理估值到底是有多少?我还是坚持之前的预估。
我在硅烷科技发行申购时是这样分析的:预测短期新股股价,最有效的估值方式就是相对估值法。对高成长新兴产业新股,应采用动态估值。可比公司金宏气体67、华特气体61、和远气体41、凯美特气78,均值61.75倍。但这是沪深尤其是科创板的估值,北交所估值现在打折厉害。过去我经常以7折给北交所新股估值,现在看也就是5折。去年11月北交所成立后,经过9个多月的回调,现在北交所公司市盈率平均加权为24倍、市盈率中位数为19倍,估值水平下降了50%以上。从这个角度看,硅烷科技上市后动态市盈率在30倍左右。
我们也可以多一个视角,参考北交所其它优质公司,如吉林碳谷24、贝特瑞23、连城数控35、惠丰钻石25、海泰新能24、昆工科技31,富士达21,根据它们的动态估值来模糊定价。比较这些公司,硅烷科技动态估值大约在20—25倍。据此计算,硅烷科技上市后合理总市值约为39亿—49亿,对应股价12.4—15.7元,中值14元。如果市场行情不好,可能估值不会打得太满。但再不好,也不会低于深冷能源的动态16倍,因为在创新层进北交所还要增发稀释,就超过20倍了。
综合分析,估计硅烷科技上市合理估值在14元,总市值44亿左右,对应动态市盈率22.5倍。
以上是硅烷科技发行时的估值预测。但这个估值方式是相对估值法,是动态变化的。一是根据大盘的变化而变化,二是根据可比公司的变化而变化。因此,硅烷科技12.4–15.7的估值区间也是变化的。市场形势变化了,还坚持原来的数字不变,那不是刻舟求剑吗?
这几天,不少投资者认为硅烷科技股价将达到20元,乐观者甚至认为会达到30元、40元。还是那句话,投资中人多的地方不能去,大家都一致认为好的反而更危险。硅烷科技的乐观一致预期,就说明了这个道理。
关键词:
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