南财快评:6月LPR出炉,降息全面落地 热点在线
【资料图】
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2023年6月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.55%,5年期以上LPR为4.2%。与前值相比,两种期限LPR均下调10个基点,这是继2022年8月以来的首次下调。
本轮降息空间的打开始于银行存款挂牌利率的调降。6月上旬,多家国有大行下调存款挂牌利率,活期存款挂牌利率较此前下调5个基点至0.2%,2年期挂牌利率下调10个基点至2.05%,3年期和5年期挂牌利率均下调15个基点分别至2.45%和2.5%,随后多家股份制银行也跟进下调。银行负债端成本的调降为贷款利率的下调打开空间,市场关于政策利率降息的预期逐步升温,最大的关注点集中在中期借贷便利(MLF)操作利率上。
6月13日,降息意外提前落地。作为短期政策利率的公开市场操作7天期逆回购利率10个月来首次下调10个基点至1.9%,各期限常备借贷便利(SLF)也下调10个基点。2天后,MLF接力同步下调10个基点至2.65%。作为贷款市场报价利率(LPR)的锚定利率,MLF的调降给1年期和5年期以上LPR报价带来至少10个基点的下调空间。因此,6月LPR报价基本符合市场预期。
此前有机构预测,在银行负债成本下调后,为落实进一步向实体经济传导的政策意图,同时考虑到房地产行业的持续疲弱,两类期限的LPR或出现非对称下调,5年期以上LPR降幅可能更大。虽然非对称降息的预期落空,但仍释放了稳增长信号,有助于改善居民和企业预期,稳住信贷需求,托底经济增长。
LPR的调降对于居民住房贷款的影响最大。2019年8月LPR报价改革以来,住房商贷利率改为由5年期以上LPR加点的形式确定,根据测算,对于适用浮动住房贷款利率的居民来说,在加点不变的情况下,100万元、25年期等额本息还款方式可预计节省1.68万元利息,每月月供可少还约56元。根据人民银行数据,截至今年3月末,新发放个人住房贷款加权平均利率为4.14%,连续五个季度下降,但住房贷款余额维持在38.9万亿元左右几乎不变。此次LPR调整有望在地产需求端起到一定的提振作用。
实体经济融资需求的改善是LPR调降的另一个利好。LPR是贷款市场定价的“锚”,决定着银行贷款利率的水平和走向,直接影响各类经营主体的融资成本。6月13日,国家发改委等4部门联合对外发布《关于做好2023年降成本重点工作的通知》,提出“持续发挥贷款市场报价利率(LPR)改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用,推动经营主体融资成本稳中有降”。5月社融总量与信贷的投放较上月回落,而且在信贷保持高位的态势下,社融增幅出现了收窄,印证了总需求复苏乏力下融资需求难以持续高增的市场预期。实际贷款利率的降低,有助于激发更多有效的信贷和融资需求,提振预期信心,带动实体投资修复增长。
另外,此次两类期限LPR同等幅度降低而不是非对称下调,体现了政策调控的“总量适度,节奏平稳”,可能出于两个原因考虑。一是银行端净息差承压。根据国家金融监督管理总局公布2023年第一季度主要监管指标,商业银行平均净息差为1.74%,已跌破《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》中给出的合意净息差临界点1.8%。若LPR调降幅度较大,后续到期续作的中长期贷款重定价将面临更大压力。二是人民币汇率短期还面临一定贬值压力。海外央行加息的周期虽已步入尾声但还未完全结束,利差的过快走阔有刺激资本外流、施压人民币汇率的风险。
展望后市,随着降息空间打开,后续财政和产业政策有望快速跟进。日前召开的国常会指出,要“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”。我们可持续关注相关政策的出台落地。
(作者系中国建设银行研究员)
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