华西证券策略团队指出，从年内维度来看，当前上证50、沪深300、创业板指、上证指数和万得全A的市盈率(剔除负值)均低于4月27日的年内低点的估值水平;中长期维度来看，当前万得全A估值距离2019年初的低位只有2.3%的空间;此外，机构仓位持续下降。9月底私募基金股票仓位回落至57.5%(接近今年4月)，普通股票型公募基金仓位降至近1年来低位。另外，从风险溢价来看，当前万得全A的股权风险溢价为3.73%，已接近过去三年均值+2倍标准差的水平。

该机构认为，当前市场已计入较多悲观预期，从估值、机构仓位、风险溢价等维度来看，处于底部区间概率较大。当前位置不宜过度悲观，后续A股有望以时间换空间，需观察国内外积极因素的催化。海外方面，关注11月美联储议息会议落地后市场预期走向;国内方面，持续关注本土疫情形势、防疫政策的优化、稳增长政策的持续见效等。行业配置上，建议关注：1)新能源板块细分高景气度领域，如“储能、风、光”等;2)“国家安全”相关领域，如“信创、军工、半导体等”;3)受益于“因城施策”政策持续放松的地产等。

关键词： 华西证券 底部区间 积极因素催化 中长期维度