恒尚节能:财务总监化身多项专利发明人 关联方惊现影子公司隐而未宣
《金证研》南方资本中心 罗九/作者 南江/风控
(资料图片仅供参考)
兄弟同心,其利断金。此番拟在上交所主板上市的江苏恒尚节能科技股份有限公司(以下简称“恒尚节能”)是由周祖庆、周祖伟兄弟共同控制的企业。在两兄弟的带领下,恒尚节能截至2023年4月15日已完成询价定价、网上发行及网下战略配售。
此番上市,恒尚节能或仍存疑云待解。一方面,恒尚节能业绩“逆势”增长,其净利润或与现金流背离。另一方面,恒尚节能的财务总监华凤娟“现身”数十项专利申请的发明人名单,而华凤娟自入职恒尚节能以来,或一直担任财务总监职务,且其历史履历背景中或主要是任职财务人员,与研发无关。不仅如此,恒尚节能报告期内与其副总经理亲属控制的企业存在关联交易,而该关联方与另一企业多年共用联系方式或受同一控制,而招股书对于该关联方的“影子公司”却隐而未披。
一、净利润“逆势”增长或与现金流背离,净现比持续多年小于1
营业收入及净利润是企业经营业绩的主要反映指标。此番上市背后,恒尚节能的净利润“逆势”增长,而其收现比及净现比持续小于1。
1.1 恒尚节能拟在上交所主板上市,要求最近3年净利润累计不低于1.5亿元
据恒尚节能2023年4月12日签署的招股书说明书(以下简称“招股书”),恒尚节能拟上市的证券交易所和板块为上海证券交易所主板,选择的上市标准为《上海证券交易所股票上市规则》3.1.2条款规定的上市标准中的“(一)最近3年净利润均为正,且最近3年净利润累计不低于1.5亿元,最近一年净利润不低于6,000万元,最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收入累计不低于10亿元”。
对此,恒尚节能表示,2019-2021年年度,其扣除非经常性损益前后孰低的净利润分别为5,159.99万元、7,634.89万元和8,872.46万元,合计为21,667.34万元。2019-2021年年度,其营业收入分别为130,317.49万元、167,416.87万元和206,747.51万元,合计为504,481.87万元。
1.2 恒尚节能营收规模或行业“垫底”,净利润却“逆势”增长
据招股书,2019-2021年以及2022年1-6月,恒尚节能的营业收入分别为13.03亿元、16.74亿元、20.67亿元、6.19亿元,2020-2021年分别同比增长28.47%、23.49%。
2019-2021年以及2022年1-6月,恒尚节能的净利润分别为5,271.29万元、7,735.65万元、8,898.31万元、4,895.77万元,2020-2021年分别同比增长46.75%、15.03%。
此外,招股书指出,根据中天运出具的《审阅报告》(中天运[2023]阅字第90002号),2022年度,恒尚节能的经审阅营业收入为19.44亿元,扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为1.09亿元,较2021年度同期变动率分别为-5.99%、23.27%。
据东方财富Choice数据,2019-2021年,恒尚节能的同行可比公司江河创建集团股份有限公司(以下简称“江河集团”)的营业收入分别为188.05亿元、180.5亿元、207.89亿元,净利润分别为3.53亿元、9.48亿元、-10.07亿元;浙江亚厦装饰股份有限公司(以下简称“亚厦股份”)的营业收入分别为107.86亿元、107.87亿元、120.76亿元,净利润分别为4.26亿元、3.17亿元、-8.88亿元;苏州柯利达装饰股份有限公司(以下简称“柯利达”)的营业收入分别为22.87亿元、26.57亿元、25.78亿元,净利润分别为0.37亿元、0.19亿元、-3.72亿元;苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司(以下简称“金螳螂”)的营业收入分别为308.35亿元、312.43亿元、253.74亿元,净利润分别为23.49亿元、23.74亿元、-49.5亿元;方大集团股份有限公司(以下简称“方大集团”)的营业收入分别为30.06亿元、29.79亿元、35.58亿元,净利润分别为3.48亿元、3.82亿元、2.22亿元。
2020-2021年,江河集团营业收入同比增长率分别为-4.02%、15.18%,净利润同比增长率分别为168.78%、-206.2%;亚厦股份营业收入同比增长率分别为0.02%、11.95%,净利润同比增长率分别为-25.42%、-379.7%;柯利达营业收入同比增长率分别为16.18%、-2.98%,净利润同比增长率分别为-48.75%、-2,049.47%;金螳螂营业收入同比增长率分别为1.33%、-18.79%,净利润同比增长率分别为1.04%、-308.52%;方大集团营业收入同比增长率分别为-0.88%、19.41%,净利润同比增长率分别为9.86%、-41.85%。
经测算,2019-2021年,恒尚节能营业收入复合增长率为16.63%,而同行可比公司江河集团、亚厦股份、柯利达、金螳螂、方大集团营业收入的复合增长率分别为3.4%、3.84%、4.07%、-6.29%、5.78%。
2019-2021年,恒尚节能净利润复合增长率为19.07%,而同行可比公司江河集团、亚厦股份、柯利达、金螳螂、方大集团净利润的复合增长率分别为-241.85%、-227.77%、-315.38%、-228.2%、-13.87%。
不难看出,恒尚节能营收规模在同行可比公司中“垫底”,但相比其可比公司的增势,近三年其营业收入却“领涨”、净利润“逆势”增长。
反观其后,恒尚节能的业绩增长或与现金流背离,收现比及净现比持续小于1。
1.3 2019-2021年净现比持续小于1,2020-2021年收现比也不足1
据招股书,2019-2021年及2022年1-6月,恒尚节能的经营活动现金流入小计分别为13.25亿元、12.7亿元、17.65亿元、9.11亿元;则2019-2021年收现比分别为1.02、0.76、0.85。
2019-2021年及2022年1-6月,恒尚节能的经营活动产生的现金流量净额分别为3,258.4万元、4,361.08万元、4,297.17万元、-31,267.08万元;则2019-2021年净现比分别为0.62、0.56、0.48。
也就是说,2020-2021年,恒尚节能的收现比小于1,而净现比则2019-2021年持续三年小于1。业绩逐年增长而收现比净现比不足1,恒尚节能的净利润或与现金流背离,其业绩含金量几何?或该“打上问号”。
二、财务总监履历无研发背景,却“现身”数十项专利的发明人名单
技术创新是企业提升核心竞争力的方式之一。在招股书中,恒尚节能称其以科技创新为先导具备技术创新优势,报告期内研发投入累计达1.92亿元。而研究发现,恒尚节能财务总监却“现身”多项专利的发明人名单。
2.1 称以科技创新为先导具备技术创新优势,三年半研发投入累计达1.92亿元
据招股书,恒尚节能于2017年11月17日取得编号为GR201732000347号的高新技术企业证书,有效期三年,企业所得税优惠期为2017年1月1日至2019年12月31日,适用企业所得税税率为15%。其后2020年12月2日,恒尚节能取得编号为GR202032005285号的高新技术企业证书,有效期三年,企业所得税优惠期为2020年1月1日至2022年12月31日,适用企业所得税税率为15%。
且招股书披露,作为高新技术企业,恒尚节能以科技创新为先导,致力于打造国内幕墙智能建造龙头企业。经过长期的研发投入和工艺改进,恒尚节能围绕建筑装饰行业工业化、智能化、绿色化的转型趋势,在研发设计、生产制造、安装施工、试验检测等环节形成了一系列核心技术。且在披露恒尚节能的竞争优势时,招股书也表示恒尚节能具备技术创新优势,称重视技术研发,在技术创新方面具备代表性。
同时,招股书表示,恒尚节能坚持“科技创新为企业先导,质量管理为企业命脉”的经营理念,崇尚通过技术创新提升产品性能、优化产品质量、提高产品质量控制水平。恒尚节能致力于幕墙门窗技术的研究开发工作,以较为完善的研发技术中心为依托,使产品的可靠性得到了充分的保证,为客户提供从设计、生产、施工到售后服务的建筑幕墙整体解决方案和全程技术支持,同时加大对新产品、新技术研发投入,不断探索双层幕墙、光伏幕墙、生态幕墙等环保、智能化建筑产品,将以科技创新为企业先导的经营理念融入企业发展的血脉。
据招股书,报告期内即2019-2021年以及2022年1-6月,恒尚节能的研发投入分别为4,191.58万元、5,727.5万元、6,923万元、2,405.29万元,占营业收入比例分别为3.22%、3.42%、3.35%、3.88%。
即报告期内,恒尚节能研发投入累计为19,247.37万元。
需要指出的是,恒尚节能财务总监,却“现身”恒尚节能多项专利发明人的名单中。
2.2 国家知识产权局显示,华凤娟现身恒尚节能多项申请专利的发明人名单
据国家知识产权局数据,截至查询日2023年4月15日,“华凤娟”是恒尚节能申请的7项发明专利以及40项实用新型专利的发明人之一。
由此,华凤娟或参与了恒尚节能多项专利申请的研发。
2.3 华凤娟是恒尚节能财务总监,其此前履历背景均为财务人员
据招股书,截至招股书签署日2023年4月12日,华凤娟是恒尚节能的董事会秘书兼财务总监。
招股书披露的履历显示,华凤娟为大专学历,1984年6月至1993年5月,无锡县甘露镇居委会计;1993年5月至2001年2月,任无锡市甘露镇政府经营管理办公室会计;2001年2月至2008年2月,任无锡市鹅湖镇政府经贸服务中心副主任;2008年2月至2015年4月,任无锡恒发幕墙工程有限公司(为恒尚节能实控人周祖伟、周祖庆的父亲周兴昌控股的公司,于2015年被恒尚节能吸收合并后注销,以下简称“恒发幕墙”)财务总监;2015年4月至2020年10月,任恒尚节能财务总监;2020年11月至今,任恒尚节能董事会秘书、财务总监。
此外,2009年10月至2017年10月,华凤娟任上海明门餐饮管理有限公司(以下简称“明门餐饮”)总经理,执行董事;2016年12月至2017年4月,任上海裕润信息科技有限公司(以下简称“上海裕润”)监事;2016年12月至今,任上海恒庆投资有限公司(以下简称“上海恒庆”)监事。
其中,上海裕润、上海恒庆均是恒尚节能实控人控制的公司,上海裕润主营业务为股权投资,上海恒庆的主营业务为汽车租赁和自有房屋租赁。而明门餐饮经营范围为小型饭店、酒堂饮、会务服务,截至2017年10月25日注销前系恒尚节能实控人周祖伟、周祖庆之父周兴昌的独资企业。
由上不难看出,华凤娟自入职恒尚节能以来,或一直担任财务总监职务,且其历史履历背景中或主要是任职财务人员。
在上述专业背景下,华凤娟却现身为恒尚节能数十项专利申请的发明人,是否具备合理性?而鉴于华凤娟的任职经历与专业背景,其是否实际上并未参与上述专利的研发,或系“挂名”?在此异象下,恒尚节能研发人员划分及研发费用归集是否清晰、准确?不得而知。
问题尚未结束。
三、关联方信披异象背后浮现“影子公司”,关联方认定或存缺失
关联方及关联交易是否如实披露,是监管层核查重点之一。此番上市,报告期内,恒尚节能曾与其副总经理亲属控制的企业存在关联交易。而这背后,恒尚节能副总经理亲属或新设一家公司,招股书对该公司隐而未宣。
3.1 无锡佳鑫系副总经理朱燕明姐夫李益明控制的企业,2021年无发生关联交易
据金证法意[2021]字1207第0699号法律意见书,2019-2021年,恒尚节能向无锡市佳鑫塑料五金厂(以下简称“无锡佳鑫”)采购PVC垫块等辅材材料,采购金额分别为20.22万元、4.95万元和0元,占同期同类原材料采购金额比例分别为0.22%、0.05%和0%。该企业系恒尚节能副总经理朱燕明之姐夫李益明控制的企业。
招股书表示,恒尚节能与无锡佳鑫的上述交易属于日常的商业交易行为,具有合理性,且恒尚节能通过询价比价方式确定该类原材料的采购价格,关联交易价格公允。自2021年起,恒尚节能与无锡佳鑫未发生关联交易。报告期各期,该项关联交易金额及占同期同类原材料采购金额比例均较小,对恒尚节能经营业绩和财务状况不构成重大影响。
3.2 无锡佳鑫2019年7月前独资股东曾是朱燕琴,与朱燕明姓名“一字之差”
据市场监督管理局数据,无锡佳鑫于2002年3月4日注册成立,经营范围包括塑料五金,纺织配件,不锈钢链条的制造、加工。截至查询日2023年4月15日,无锡佳鑫由李益明持有其100%股权。
值得注意的是,2019年7月16日,无锡佳鑫的投资人由“朱燕琴”变更为“李益明”。即在2019年7月16日之前,无锡佳鑫或曾由朱燕琴持股100%。
而李益明是恒尚节能副总经理朱燕明之姐夫,朱燕琴与朱燕明的姓名仅“一字之差”,是否即是朱燕明之姐姐即李益明之配偶?存疑待解。
3.3 2020年9月无锡恒泰由朱燕琴独资设立,经营范围包括建筑装饰材料销售
需要指出的是,市场监督管理局数据显示,2020年9月28日,无锡恒泰保贸易有限公司(以下简称“无锡恒泰”)注册成立,经营范围包括机械设备销售;机械零件、零部件销售;电气机械设备销售;金属链条及其他金属制品销售;塑料制品销售;纸制品销售;建筑材料销售;建筑装饰材料销售;化工产品销售(不含许可类化工产品);橡胶制品销售;门窗销售;木制容器销售;五金产品批发;五金产品零售;劳动保护用品销售等。
截至查询日2023年4月15日,无锡恒泰由朱燕琴持有其100%股权,且无锡恒泰自成立以来或均未发生股权变更。
据公开信息,无锡佳鑫的原股东朱燕琴,与无锡恒泰的股东朱燕琴或为同一人。
诚信者,天下之结也。信披疑云之下,恒尚节能将如何取信于投资者?
关键词:
- 恒尚节能:财务总监化身多项专利发明人 关联方惊现影子公司隐而未宣(2023-04-18 05:49:14)
- 天天短讯!美国缩减电动汽车补贴名单 仅有10款有资格获得7500美元税收抵免(2023-04-18 05:47:56)
- 焦点资讯:进口新车报道:AMG A45臻藏版深圳车展首发 黑红配色(2023-04-18 01:56:29)
- 大神预测:未来几年,无论有钱没钱,最好做好“3个”打算才行!(2023-04-17 22:48:23)
- 银行内部人提醒:一定要在家中留两三万现金,关键时刻有大用处!(2023-04-17 22:42:05)
- 做任何事情,都要抓住核心和本质,莫问收获但问耕耘(2023-04-17 23:04:27)
- 一招万金油的选股模式,方向对了,稳定盈利就不神秘了!(2023-04-17 23:01:46)
- 世界速讯:我国存钱最安全的4大银行,永远不会倒闭,值得信赖!(2023-04-17 22:42:24)
- 两年4倍回报,3D打印龙头华曙高科上市首日收涨15.9%,背后投资机构获利颇丰(2023-04-17 22:45:44)
- 天天讯息:广西:推动长寿科技产业加快发展(2023-04-17 22:13:54)
- 【环球新要闻】阳光保险:一季度实现原保险保费收入413.95亿元(2023-04-17 21:57:59)
- BankBazaar公布了22财年96亿卢比的收入(2023-04-17 21:50:14)
- 价值投资,为什么是长期盈利之道?散户,有3个致命误区(2023-04-17 21:54:22)
- 每日观察!短期股价,由什么决定?价值投资3件事情:修心,修性,悟道!(2023-04-17 21:55:16)
- 环球观察:为什么资金净流出,股票还会涨?(2023-04-17 21:57:26)
- 环球观点:是否会高切低,关键看明天科技能否回流(2023-04-17 21:48:55)
- 众人皆叹“真香”!全球游戏大厂如何在工作流中使用AIGC工具?(2023-04-17 21:41:24)
- 全球热点!闵行科创公园明日开园!“无界共享”打造“诗与远方”(2023-04-17 21:09:51)
- 每日观察!全球多国央行增持黄金呈现三大新趋势 跨境贸易本币结算能否“添砖加瓦”?(2023-04-17 21:00:48)
- 为何证券公司可以提供优惠费率?千万资金大户认为受这些因素影响(2023-04-17 20:43:49)
- 山东又现金山!50吨金金属价值200亿,当地百姓有没有所有权?(2023-04-17 21:02:43)
- 中信银行南昌广场南路支行开展减费让利政策宣传活动(2023-04-17 20:51:04)
- 最新消息:Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第161期(2023-04-17 20:58:35)
- 环球时讯:白酒股表现活跃,超预期!茅台一季度数据出炉(2023-04-17 20:48:46)
- 当前观察:央行:深化涉赌涉诈“资金链”治理,继续强化支付市场监管(2023-04-17 19:50:14)
- 最新:快讯|券商一哥卖保险;珠江人寿十年首换帅(2023-04-17 19:59:24)
- 中国银河给予银行业推荐评级:存款定价机制引入扣分项,补降空间仍存(2023-04-17 20:05:39)
- 每日播报!两家消费金融公司2022年投诉数据出炉:招联3115件同比增15% 晋商消金降25%(2023-04-17 19:52:37)
- 环球速看:建行信用卡·惊喜放“价”,建行信用卡分期付,家电消费大补贴!(2023-04-17 19:46:51)
- 世界微资讯!立方制药2022年净利2.1亿同比增长21.7% 董事长季俊虬薪酬76.38万(2023-04-17 19:37:56)
-
价值投资,为什么是长期盈利之道?散户,有
炒股,有几重境界,有点像游戏段位了,不同维度的人思考的东西也不同。每个人在股市都...
-
每日观察!短期股价,由什么决定?价值投资3
价值投资到底是什么?网上见到的分享,大体上都是闭门造车,书店里面的价值理论派堆成...
-
环球观察:为什么资金净流出,股票还会涨?
已经反复提醒过很多次了,炒股不要去看资金流向指标。资金流向会骗人,而股票的价格涨...
-
环球观点:是否会高切低,关键看明天科技能
周一直播精华回放大盘观点:顺利突破趋势向上,较为稳健,一周内行情问题不大,关键...
-
众人皆叹“真香”!全球游戏大厂如何在工作
财联社4月17日讯(编辑史正丞)作为最早一批使用AIGC技术迭代工作流程的产业,诸多游戏...
-
全球热点!闵行科创公园明日开园!“无界共
10米高的霞山,4万多平方米的绿水,近2千米的智慧跑道……位于闵行区颛桥镇的闵行科创...
-
每日观察!全球多国央行增持黄金呈现三大新
21世纪经济报道记者陈植上海报道继去年全球多国央行购买创纪录的1136吨黄金后,今年多...
-
为何证券公司可以提供优惠费率?千万资金大
我是投融资那些事儿,本专栏是让大家在股票开户的过程中省去了走弯路,股票开户看这里...
-
山东又现金山!50吨金金属价值200亿,当地
金山再现!山东乳山探查到价值200亿的金矿,规模之大是今年全国范围内探查到的首位。山...
-
中信银行南昌广场南路支行开展减费让利政策
本文转自:人民网-江西频道为落实减费让利工作,提升小微企业和个体工商户对支付服务减...
- 滚动
- 综合
- 房产