每日精选:虎牙盈利能力得到改善,但监管风险对其收入产生负面影响
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监管风险再次成为焦点过去一段时间,与中概股相关的监管风险再次引起了投资者的注意,这也是正在考虑投资虎牙(HUYA)的投资者需要注意的问题。例如,监管机构在2022年12月29日公布了在线教育行业新规,随即好未来(TAL)和高途等在线教育公司的股价就出现了下跌。据媒体报道,监管机构在2022年12月30日指控老虎证券和富途控股(FUTU)经营的“跨境证券交易业务”,违反了中国相关证券法规,在消息传出的当天,老虎证券和富途控股各自的股价就出现了大幅下跌(下跌幅度超过了20%)。值得注意的是,直播行业目前也是国家政策制定者和监管机构密切关注的行业,而虎牙是中国游戏直播行业中的最大的参与者之一。目前监管机构已经发布了关于加强“游戏直播内容管理”和“未成年人保护”的新指导意见。很明显,新的行业监管政策对虎牙的收入产生了负面影响。根据S&P Capital IQ的数据,虎牙的收入在2022年第二和第三季度分别同比下降了23.2%和20.1%。相比之下,在直播行业新规出台之前,该公司在2021年第二季度和第三季度的收入分别同比增长了9.8%和5.7%。在其2022年第三季度财报会议上,虎牙承认,“最新的行业规定”影响了“我们直播业务的货币化”。根据S&P Capital IQ对卖方的一致性财务数据,分析师预测,虎牙2022年第四季度和2023年第一季度的收入将继续同比下降。换句话说,市场似乎并不认为直播行业的监管压力会很快缓解。因此,由于这些政策阻力,虎牙未来的收入很可能会疲软。盈利能力改善和估值较低是虎牙的利好因素虎牙的前景并非一片黯淡。尽管监管和政策风险仍然是虎牙面临的主要不利因素,但该公司的估值已经反映了这些不利因素,盈利能力也正在改善。根据&P Capital IQ的数据,在2021年最后一个季度出现正常化净亏损之后,虎牙在2022年前三个季度已经连续实现了正的非公认会计准则每股收益。此外,虎牙在2022年第三季度的GAAP每股收益也为正值,而在2021年第四季度至2022年第二季度期间,GAAP每股收益已经净亏损了三个季度。虎牙最新的2022年第三季度毛利率为14.4%,比卖方分析师的普遍预期高出约6.8个百分点。在最近的季度业绩发布会上,虎牙将公司盈利能力的改善归功于“流媒体和活动内容的ROI(投资回报率)优化”。猛兽财经认为,随着虎牙重新重视成本管理和盈利能力,在新的一年里,虎牙是有能力实现更高的毛利率和更小的亏损的。具体而言,分析师认为虎牙的毛利率将从2022财年的6.4%增长到2023财年的9.5%。卖方还预计虎牙的非公认会计准则净亏损将从2022财年的- 3.57亿元收窄至2023财年的- 1.14亿元。在估值方面,根据S&P Capital IQ的估值数据,市场目前对虎牙未来12个月的普遍预期市销率为0.73倍,股价与现金流比率为0.61倍。这说明投资者对虎牙的预期非常低,虎牙的股价低于净现金,市销率低于1。换句话说,监管风险可能已经在很大程度上反映在了虎牙的估值中。总之,虎牙的亮点在于其估值和其盈利前景。
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