目前，重庆西山科技股份有限公司（以下简称：西山科技）正在申请科创板IPO。我们发现，西山科技第一大客户实控人曾对公司间接持股，但在公司申报IPO之际为避嫌而突然退股，报告期内，该客户从西山科技采购量连年增长却难以消化，造成库存大幅攀升。

(相关资料图)

最大客户实控人于IPO申报之际退出持股

西山科技成立于1999年，控股股东为重庆西山投资有限公司，实际控制人为郭毅军、李代红。公司主要从事外科手术医疗器械的研发、生产和销售，主要产品为手术动力装置整机、耗材及配件，应用于神经外科、脊柱外科、乳腺外科、耳鼻喉科等临床科室。招股书显示，2019年至2022年1-6月，西山科技分别实现营业收入8249.60万元、12737.58万元、20885.92万元、11157.68万元，实现归属净利润-5419.88万元、1419.07万元、6142.94万元、3447.51万元。

据招股书披露，西山科技深耕手术动力装置领域二十余年，已成为行业领军企业之一，是国家级专精特新“小巨人”企业，产品销售至全国近千家三级医院。截至2022年6月，西山科技已取得三类医疗器械注册证3项、二类医疗器械注册证40项，拥有境内专利838项，其中发明专利60项。2022年7月，骨科脊柱类医用耗材国家集中带量采购开始实施，西山科技是“经皮内窥镜下腰椎髓核摘除系统”类产品的中选企业之一。

西山科技主要采用经销模式，由经销商向终端医院进行销售，报告期内，经销收入占主营业务收入的比例在98%以上。郑州博创医疗器械有限公司（以下简称：博创医疗）及其同一控制企业是西山科技2019年第五大客户，以及2020年至2022年1-6月第一大客户，对应销售收入分别为252.51万元、524.67万元、1097.09万元、579.74万元。据西山科技披露，博创医疗的实际控制人是姚振勇，2021年4月，郭毅军将其所持重庆同心投资管理中心（以下简称：同心投资）部分份额以25.30元/股的价格转让给姚振勇，姚振勇通过同心投资对西山科技间接持股。同心投资原为西山科技的员工持股平台，后来引入了多名外部投资者。

2022年5月，姚振勇将其持有的同心投资份额以50元/股的价格转回给郭毅军，不再对西山科技间接持股。对此，西山科技在问询回复中直言不讳地表示，2022年5月，正当公司申报IPO之际，公司及中介机构考虑到姚振勇对公司间接持股一事，在IPO审核过程中可能会令人产生利益输送的质疑，为避免这一嫌疑，经郭毅军与姚振勇协商一致，由姚振勇将其间接持有的西山科技全部股权转让给郭毅军。

西山科技与博创医疗之间，除了实控人曾间接持股事项备受关注外，年年攀升的库存也被交易所重点问询。问询回复显示，2019年初，博创医疗的整机产品库存为1台，耗材产品无库存，也就是说，在报告期之前，博创医疗向西山科技采购的产品几乎都得以实现销售。然而报告期内，随着采购量大幅增长，出现库存难以消化的怪象。2019年至2021年，博创医疗分别向西山科技采购整机23台、88台、127台，对外销售18台、22台、65台；分别向西山科技采购耗材1324件、2071件、7975件，对外销售932件、1354件、1573件。2019年末至2021年末，整机库存分别为6台、72台、134台，耗材库存分别为392件、1109件、7511件。博创医疗实现最终销售的产品数量远低于采购量，造成库存大幅攀升。直到2022年1-6月，库存积压情况才出现缓解，2022年6月末，整机库存降为117台，耗材库存降为5461件。

对于博创医疗库存攀升的问题，西山科技解释为，根据区域经销协议，博创医疗需建立基础库存，要求博创医疗采购乳腺外科整机数十台，部分整机产品因流程问题暂时未能进院，另外部分整机和耗材产品已完成备货，但当期终端医院未开展招标。交易所向西山科技提出疑问，结合博创医疗实控人间接持股并在短期内通过股权转让取得较大收益的情况，博创医疗是否存在配合西山科技压货的情形，而西山科技对此予以否认。

财务数据信息披露自相矛盾

西山科技曾于2015年12月至2018年4月期间在全国股转系统挂牌，然而公司招股书与新三板挂牌文件关于董事、监事与高管之间关联关系的表述可能出现了矛盾。据招股书披露，2020年3月至2021年5月，赵帅曾担任公司监事，赵帅是公司董事长、总经理郭毅军的外甥女。而新三板挂牌文件显示，赵帅为时任监事，郭毅军为时任董事长、总经理，公司董事、监事、高管之间未发现存在亲属关系。

此外，西山科技本次IPO申请文件也出现了多处信息披露矛盾。比如，招股书“主要客户情况”部分显示，博创医疗及其同一控制企业是西山科技2021年第一大客户，当年销售收入1097.09万元。而首轮问询要求公司披露报告期各期末前五名预收账款客户的合同约定及后续交易情况，回复显示，2020年末，西山科技对博创医疗及其同一控制企业预收账款87.61万元，次年实现销售收入645.22万元。这里的次年销售收入即2021年销售收入，应当为1097.09万元，但西山科技回复中的645.22万元不知从何而来。

再如，第二轮问询要求西山科技说明前十大经销商对应的主要终端医院情况，以及前十大终端医院对应的经销商情况。回复显示，2022年1-6月，重庆迅邦医疗器械有限公司（以下简称：迅邦医疗）及其同一控制企业是第八大经销商，当期对重庆市人民医院的入院收入为27.87万元；同时，2022年1-6月，重庆市人民医院是当期第九大终端医院，对应迅邦医疗及其同一控制企业的入院收入却变成43.52万元。

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