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本文为企业价值系列之二【盈利能力】篇，共选取13家疫苗企业作为研究样本。

企业盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。对公司盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

评价指标有净资产收益率、总资产收益率、毛利率以及净利率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年净资产收益率来看，金迪克、智飞生物、万泰生物、华兰疫苗、康华生物等5家企业超过30%，其中金迪克平均净资产收益率110.01%。 金迪克主要产品为四价流感病毒裂解疫苗。四价流感病毒裂解疫苗为最主要收入来源，收入占比99.56%，毛利率85.56%。

从近五年总资产收益率来看，万泰生物、康华生物、智飞生物、华兰疫苗等4家企业超过20%，其中万泰生物平均总资产收益率31.74%。 万泰生物主要产品有疫苗、免疫诊断试剂、生化试剂、质控品、活性原料。疫苗为最主要收入来源，收入占比57.00%，毛利率92.78%；试剂占比接近30%；活性原料、代理产品等占比均不足10%。

从近五年毛利率来看，欧林生物、康华生物、华兰疫苗、百克生物、成大生物、康泰生物、金迪克等7家企业超过85%，其中欧林生物平均毛利率94.54%。 欧林生物主要产品有重组金黄色葡萄球菌疫苗（大肠杆菌）、吸附破伤风疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、A群C群脑膜炎球菌结合疫苗、A群C群脑膜炎球菌-b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗、吸附无细胞百（三组份）白破联合疫苗。吸附破伤风疫苗为最主要收入来源，收入占比80.60%，毛利率95.78%；A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗占比不足15%。

从近五年净利率来看，康华生物、成大生物、华兰疫苗、华兰生物、万泰生物等5家企业超过30%，其中康华生物平均净利率51.74%。 康华生物产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)为最主要收入来源，收入占比97.85%，毛利率93.62%；ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗占比不足3%。

疫苗企业盈利能力

注：盈利能力榜单中，各项指标按照10/13的比例换算得出，综合指数为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有指数（即表格为空格），则该指标权重会下降。

关键词： 盈利能力 沃森生物