9月28日，多只新能源ETF大跌，其中有色60ETF跌停，稀有金属ETF、锂电池ETF、新能汽车ETF等跌幅超4%。

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有色60ETF虽然看似和新能源关系不大，但是其中最大的三只重仓股皆为新能源上游的锂矿公司，比如天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业等。在强美元背景下，A股市场许多逆势上扬的核心资产都进入了杀估值的阶段，如今巨幅调整后，市场恐慌情绪是否得到了充分释放？本文将详细解析。

美联储超预期加息，全球市场泥沙俱下何时休？

联储目标利率目标引发市场紧张情绪，日央行难以阻止美元继续上扬。北京时间9月22日凌晨公开市场委员会会议声明中，利率上调75 bp符合主流预期，但是点阵图显示未来一年以上利率目标超出市场预期，在2022年余下的两场会议中将继续上调125 bp利率，2023年将继续上调利率，中线利率将达到4.6%。

同时，这份声明也大幅提升了核心通胀水平以及未来核心 PCE所代表的失业率预期，同时也降低了对实际经济增长的预期。该声明发布后，市场预期联储将进一步提高利率，同时也增加了对经济衰退的担忧。

由于日元持续贬值可能带来的负面影响，日本中央银行决定在外汇市场抛售美债美元和购买日元，以此来缓冲日元贬值趋势。不过，日圆兑美元的贬值归因于美日短债息差，日央行抛售美债将刺激美债利率进一步走高，美日息差将刺激日元贬值。因此，日央行未能有效阻止美元指数进一步上扬，美元指数近日已突破113大关。

全球市场的泥沙何时才能结束？美元指数，美元和贵金属市场或将给出指引。从经济周期的角度来看，衰退周期是最有可能到来的，随着经济衰退的加深，通胀率会逐渐回落，而联储的货币政策也会逐渐收紧，美债利率会回落，美元指数会出现筑顶回落，而从衰退周期中受益的贵金属也会迎来底部回升。

平安证券认为上述三个市场的扭转将是全球市场摆脱泥沙俱下状态的一个先导指标，从时间上看，2022年底至2023年初有望成为一个转折点，关键在于通胀水平是否会显著下行。

新能源板块高景气依旧，大幅下跌或只是短期扰动

在复杂的宏观背景下，以新能源汽车为代表的高景气行业依旧是较优的配置资产。

复盘近几年来我国新能源汽车市场的发展：政策支持是基础，产品升级是基础，电动和智能化是未来的两轮驱动。到2022年，新能源汽车的渗透率将保持在20%以上，市场驱动阶段已经开始。从全球来看，欧洲处于供给驱动阶段的后期，而美国则由于政策的支持而加速了供给的增长。中期海外市场预期具有较高的弹性，长期超额收益或将依赖于优质产业链。

1) 受下游新能源汽车放量带动，国内动力电池需求持续高位。随着供需格局的持续演化，未来海外和储能市场的全面打开将成为关键。

2) 上游成本压力大背景下电池龙头企业阶段性承压，顺价+上游供需松动下龙头业绩拐点充分确认，龙头企业后续盈利能力持续提升。

3) 麒麟电池、46系统等动力电池的系统创新和结构创新是未来的亮点。

正极材料的升级方向是提升比容量和电压，随着高镍化和高压化的推进，新的磷酸盐材料有望推动铁锂系统的升级。

负极方面，短期限产限电的背景下石墨化供需紧张，市场份额进一步集中在龙头企业，中期产能结构性过剩，快充、硅基等高端产品有望带来高增速，长期储能高增带动钠电池体系发展，无定型碳有望迎来广阔成长空间。

隔膜方面，设备瓶颈持续紧平衡，中期供需格局良好，成本控制和产品开发能力积累先行，龙头企业已形成坚实的壁垒。

电解液方面，下半年供需格局松散，下行周期“剩”者为王，新型锂盐和添加剂加速渗透，六氟磷酸钠提价，远期发展空间大。

太平洋证券认为新能源汽车行业进入市场驱动阶段，核心成长公司有望穿越周期；总体而言，行业结构性机会大于整体性机会；结构性机会主要集中于后周期、新技术方向，其中后周期机会源于新能源汽车产业链产能释放下对储能、补能及回收业务的驱动力，而新技术机会源于供需高峰下渗透率的快速提升，重视三方向机会：

1)核心成长：按照壁垒高低投资(电池、资源、隔膜等)，比亚迪、宁德时代、华友钴业、璞泰来、恩捷股份等公司受益；

2)后周期：按照增速的弹性投资，需重视储能、回收等板块，派能科技、鹏辉能源、格林美等公司受益；

3)新技术：按照渗透率提升速度投资，比如钠电池、4680、扁线等，鼎胜新材、华阳股份、亿纬锂能、当升科技、金杯电工等公司受益。

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