当前关注:业绩超预期,与经销商“分道扬镳”后格力电器的业绩能否持续?
近期经销商“倒戈”的传闻让格力再次站上风口浪尖,但随着上半年业绩超预期,也是给了投资者不小的信心。在今日大盘持续低迷的情况下,格力电器却跳空高开,最终收涨4.52%,报价31.93元/股。全天成交量140.15万手,成价额44.69亿元,换手率达2.51%。
(资料图)
上半年业绩超预期
30日晚间,格力电器发布2022年上半年经营报告。报告显示,格力电器上半年营收952.22亿元,同比增长4.58%;净利润114.66亿元,同比增长21.25%;扣非后净利润116亿元,同比增长32%;经营活动产生的现金流量净额131.44亿元、同比增长316.5%。
从细分业务上看,空调业务依然是收入大头,上半年空调收入达687.5亿元,占总营收比例72.2%。其余细分业务占比0.21%至3.03不等。值得一提的是,上半年绿色能源业务收入19.26亿元,同比增长131.57%,增速十分亮眼。
可以发现,格力电器上半年净利润增长率远远大于营收增长率。从报表中可以发现,上半年格力电器销售费用同比减少近30%。单此一项便为格力提供超20亿元的利润构成。
安信证券表示,格力Q2净利率12.4%,同比+2.1pct。公司盈利能力明显改善,主要因为:(1)Q2大宗原材料价格高位下行,且公司渠道改革推动渠道利润重新分配,Q2格力毛利率同比+1.6pct。(2)公司经营效率持续提升,Q2期间费用率同比-2.9pct。其中,销售、管理、研发、财务费用率分别同比-2.6、+0.1、-0.6、+0.2pct。公司销售费用率明显下降,我们认为主要因为渠道扁平化成效凸显,且营销效率提升。
总体看来,格力电器主要受益于渠道变革效益渐显。
除此之外,格力电器上半年在社交化电商应用、直播带货、下沉渠道开发、新零售渠道改革等方面也加大了力度,并取得了阶段性成果。
其财报中显示,上半年格力拓展了阿里巴巴(猫享&喵速达)、拼多多、唯品会、抖音等多个电商平台旗舰店;开拓了“格力+京东”联合门店、天猫优品等下沉渠道。
格力电器表示,未来还将继续在电商销售渠道多元化发展,稳步发展下沉渠道。
与经销商分道扬镳
提到格力电器的渠道变革,前几天的“向河北总经销商停止供货”事件也是引发了不小的舆论关注。
8月23日,河北格力总经销商——河北新兴格力电器销售有限公司,其董事长徐自发在近日活动中表示不再销售格力产品,转做飞利浦。之后,又有多位格力经销商表示,格力电器已于近日停止对河北经销商供货。
而至关重要的是,本次“倒戈”的徐自发是格力经销商体系中的核心人物,也曾是经销商体系中实力最强之一。
据了解,近年来渠道改革被格力电器视为头等大事,在停止河北格力供货前,格力电器要求经销商必须“二选一”,代理格力空调就不能代理飞利浦空调。
格力与经销商的矛盾,其实早在今年6月便初见端倪。6月24日,格力电器公告称,其第三大股东京海互联减持格力电器股份1.1亿股。
京海互联背后的股东就是格力电器的10家区域经销商,而与徐自发关联的河北格力电器营销有限公司持京海互联股份比例28%,为第一大股东。
这也是京海互联持股15年来的第二次减持(第一次在2020年7月)。
近年来格力在线上渠道销售纷纷加大力度,这也使得线下经销商的利润被极致压缩。在此背景下,河北格力开始经销飞利浦空调。
现如今格力电器又要求经销商在格力空调和飞利浦空调之间做“二选一”,也使得双方矛盾进一步激化。
如今随着河北经销商倒戈飞利浦,格力最终该怎样应对,又会有怎样的效果,我们只能拭目以待。
但不论最终事态怎样发展,进行渠道改革以来,格力电器上半年的业绩有目共睹。出色的业绩也是吸引了不少机构的青睐。
在其财报披露之后,光大证券发布业绩点评报告称,格力是兼具品牌力、产品力、渠道壁垒的空调行业翘楚,行业格局稳定+自主创新能力将推动公司成长为科技集团。公司顺应时代变化,通过新零售模式实现线上线下平台共享。同时公司推行股份回购以及员工激励计划,进一步提升公司治理和利益共享。业绩再超预期,上调公司2022-24年归母净利润至251/274/305亿元(较前次预测上调5%/3%/0.3%),现价对应PE为7、6、6倍,维持“买入”评级,目标价46.62元。
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