指数今天虽然窄幅震荡，但从近3个交易日的走势来看，周一阳线反包周五阴线，今天震荡调整，其实是确认了周一的强势。

在这期间，此前领涨的大新能源板块，开始出现分化。相比之下，上游周期近期却表现出较好的持续性。这其中，养猪板块较为强势。今天将重点对其进行分析。

(资料图)

8月4日的夜报《震荡中如何攻守兼备？》，对养猪板块已进行了分析，重点有以下4方面：

1）目前市场的分歧，大致可分为反转派和反弹派两方。虽然两派都认为猪价明年进入新周期是大概率，但双方对于猪价短期走势、和炒作标的存在较大分歧。

2）反转派认为4月以来部分地区猪价翻倍+能翻母猪存栏在去年6月见顶+从2019年初开始的猪周期已持续3年。因此，反转派认为近期猪价的上涨是反转，也预示着新周期已经开始。在这种情况下，应该优先配置激进扩产的公司（激进标的），以博取超额收益。

3）反弹派则针锋相对地指出：一、就整个周期价格波动幅度来看，目前仍是反弹；二、能繁母猪存栏总量虽然回落，但结构却在改善，整体繁殖能力有所提升，使得实际产能的去化程度被高估；三、时间跨度只是新周期开启的必要条件而非充分条件，行业彻底出清才是开启新周期的充分条件。在这种情况下，激进标的本就紧张的现金流将进一步承压，很可能会倒在黎明前，成为被出清的对象；稳健标的才是更安全的选择。

4）管理层处于下半年经济的考量，不愿意看到猪价上行拉高CPI。7月初，发G委价格司组织行业会议并表示，近期猪价过快上涨的重要原因是市场存在非理性压栏。

从上一篇分析养猪的文章至今，时间已过去了20天，这期间行业基本面是否会出现明显变化？

答案显然是否定的。行业的经营实际是有惯性的，难以在短时间内出现明显改变。

促成养猪板块短期内再度强势的一个重要原因在于，有观点认为短期内需求将环比改善，利多猪价。夏季本身就是猪肉消费淡季，而今夏大范围高温进一步压制了猪肉消费；但随着8月下旬开学季，以及9月、10月的中秋、国庆的临近，猪肉消费有望环比回暖。

不过，该观点只考虑的需求的变化，没有考虑供给的变化。在未来的一个季度内，猪价预计将面临供给释放带来的利空，主要有四方面：

1）根据中央气象台预报，四川盆地、江汉、江淮、江南等地当前的高温天气，大概率将持续到本月底。最高气温可达35～38℃，局地可超过40℃。并且经综合研判，我国此次区域性高温热浪事件的持续时间将会继续延长，综合强度将进一步增强。高温天气对短期生猪需求仍有压制作用，难以证伪。

2）7月饲料产量止跌反增，环比增长4%，同比降幅由12.4%收窄至11.1%，也预示未来1-2个月生猪供给或明显增加。

3）7月新生仔猪数环比增加0.4%、同比增加7.5%；规模场中大猪存栏量环比增加0.5%、同比增加8.7%，意味着下半年总体生猪供给量并不会比去年同期少。

4）根据第三方调研数据显示，7月能繁母猪继续维持大幅补栏趋势，压栏惜售、二次育肥现象，导致7月生猪供给出现异常减少，但随着压栏、补栏产能的逐步释放，10月猪价跌破行业平均成本概率较大。

实际上，今夏的压栏现象，本质上是市场参与者和行情相互作用的结果。也就是说，当养殖户形成了夏季是淡季的经验后，就会主动调整自己的出栏节奏。在十年几年前，行业资讯并不发达，只有少数大型规模养殖户，能够承担收集行业信息的成本。而如今信息发达，甚至在抖音、快手等短视频平台上，就有行业意见领袖分享经验，而这会导致散养户获得信息的门槛降低。过去信息闭塞时，数量庞大的散养户很难形成合力；但现在信息发达了，散养户反而容易形成合力。

因此，过去所谓一轮猪周期持续3～4年的经验，如今不能简单套用。养猪行业出清，需要经历深度亏损。至少从目前的情况，不支持这种判断：一是因为能繁母猪去化只波及散户，只要规模户还没去化，就难言真正的去化；二是因为7月饲料产量、新生仔猪环比增长，说明养殖户还没有深度亏损到彻底被出清。

另外，后市也存在这样一种可能，即本轮猪周期已经开启，但由于供给难以彻底出清，因此行业基本面的边际变化来自需求端。在这种情况下，尽管猪价上涨的方向明确，但幅度不会太大。原因是行业仍存在着很大的扩产弹性，供给对于价格变化非常敏感，由于国内猪肉消费基本稳定，因此很难出现较大的供给缺口，也很难出现大级别行情。

综上，支持猪周期彻底反转的逻辑不共振。猪价的潜在利空，决定了震荡行情、小级别弱趋势的概率高于大级别强趋势行情的概率。因此，在选股上，配置温S股份等稳健标的，更加安全；在策略上，低吸胜过追涨。

以上内容仅为行业思考，不构成tou资建议，任何逻辑都需要遵循市场来选择进出的时机。Gu市有风险，入市需谨慎。

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今天就这样，上面没提到的我们留言区交流。

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