世界短讯!广州酒家(603043):22年增长具有韧性
(资料图片仅供参考)
22 年稳健收官;23 年食品业务产能有望继续释放,餐饮有望继续修复22 年营收41.12 亿元/yoy5.72%,归母净利5.20 亿元/yoy-6.68%,扣非归母净利4.76 亿元/yoy-9.43%。22Q4 营收7.72 亿元/yoy-11.67%,归母净利0.50 亿元/yoy-56.14%。公司坚持“餐饮强品牌,食品创规模”,广东广州、茂名、梅州及湘潭四大生产基地充分发挥产能的有效协同,支撑食品业务后续增长动力。依托“广州酒家”及“陶陶居”老字号,餐饮有望逐步走向全国。预计23-25 年EPS1.34/1.72/2.09 元,食品/餐饮可比公司Wind 一致盈利预测23 年PE23/31X,分部估值法给予食品目标市值168 亿元(6.45 亿净利润/PE26,产能扩张给予溢价)/餐饮目标市值32 亿元(1.17 亿净利润/PE27,区域性较强给予折价),目标价35.04 元(前值29.35 元),维持增持评级。
22 年速冻业务增长较快
22 年食品营收32.53 亿/yoy+6.58%,分产品,其中月饼/速冻/其他营收yoy分别为-0.13%/24.75%/-2.42%,毛利率分别为54.18%/36.56%/28.20%。
梅州生产基地一期加快推动速冻产能爬坡工作,速冻系列营收超20%增长;广州基地已新增一条速冻生产线,湘潭基地速冻食品生产车间在建中。22年餐饮业务加快推进“广州酒家”、“陶陶居”餐饮门店重点城市布局(22 年广东省内新增5 家),广东省外完成湖南长沙“广州酒家”和四川成都“陶陶居”
门店的开业,合计新增7 家门店;成立上海餐饮管理公司,开拓华中与华东地区业务,营收7.62/yoy+5.14%,毛利率1.92%/yoy-7.49pct。
广东省内业务仍为基本盘,表现稳健
分区域,22 年广东省内营收31.40 亿元/yoy7.81%,占比近80%,仍为主力收入来源;省外收入受外部环境影响出现负增长,营收8.85 亿元/yoy-0.90%;境外营收4771 万元/yoy18.12%。分模式,直销营收17.75 亿元/yoy4.92%;经销营收22.99 亿元/yoy6.67%,公司新增经销商超过350家,并加强与卖场及跨界品牌合作。
风险提示:消费力受损;区域扩张不顺;餐饮恢复较慢。
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