大家好，我是马红漫，研究宏观经济周期和价值投资近二十年。感谢好友吴晓波老师的邀请，今后将通过每个月至少四篇文章，为大家带来有价值的投资思考，帮助大家避开投资道路上的“坑”。6月1日—2日，走进标杆工厂2023·三一重工站，跟随马红漫老师一起去长沙，看“大国重器”背后的智能工厂。

文 / 马红漫

北京时间5月6号晚上，一年一度的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会在美国中部城市奥马哈如期线下召开。当然，对于大多数人来说，长期以来都会把这家公司的股东会，习惯且错误地叫做“巴菲特股东大会”。

(相关资料图)

我作为价值投资理念的“信徒”，虽然没能奔赴奥马哈的现场，但是在会议当天，也改变了长期以来严格的早睡早起（每天22:30休息，6点起床）生活习惯，熬到大半夜看了一半会议直播。并且在早上六点多起床后，把后半部分会议内容补上，在8点前录制好了关于股东会的音频节目并上传。目前这期音频节目的点击播放量已近300万次。主动放弃休息，积极传播节目，也算是我作为价值投资理念的信徒，聊表对巴菲特和芒格两位大师的敬意之举吧。

当我们讲“价值投资”的时候到底是在讲什么？每次遇到这个问题的时候，我的回答都非常干脆，价值投资和其他的一切股市投资的分析方法是完全不同的。注意，需要敲黑板的是，这“不同”不在于“方法”不同，而是在于“理念”的巨大差别。

我们小时候做数学题的时候，经常会遇到这样的提问：你不能换一种方法去解答它？然后聪明的小朋友就会换个解题思路，获得同样的答案，并且得到老师的嘉奖。

也正因此，很多人误以为“价值投资”与“其他投资”（当然主要是指趋势投资和技术分析为主的流派）最大的不同在于“方法”不同，你是“方法一”，我是“方法二”，无论方法如何，最终的结果却是殊途同归的，因为大家都可以拿到一百分的成绩。

当然，如果我们仅从“炒股赚钱”的标准来看，这个说法的确没错，因为大家的最终目的和评判标准是一样的，由此价值投资和趋势投资只不过就是方法不同而已，任何人都可以二选一，并无差别！

事实上，这个理解是肤浅而且严重错误的！价值投资和趋势投资（技术分析）最大的区别并不在于方法层面，也就是“术”的层面，而是在于价值观的层面，也就是“道”的层面。

因为你选择了不同的投资道路，就意味着最终长期成功的价值观路径，以及投资的难易程度是完全不同的。

这里要讲一个明显的思维误区，很多人误以为价值投资很难，而趋势投资技术分析很容易，因此而选择趋势投资技术分析，放弃价值投资。

从表面看来似乎的确如此，如果要成为价值投资的高手，你必须要学会阅读和分析上市公司财务报表的基本能力。而这就至少对应一门大学经济学专业的必修课，叫做“财务管理”。一般大学生至少要用一个学期时间，在专业教师带领下，才能够把这门课基本学会。

更重要的是，即便这门课考试通过了，距离最终能够使用里面的财务分析知识去投资股票，仍然相去甚远。事实上，即便你把大学本科财务专业的所有课程都学习过一遍，也未必会成为股市高手，否则各个公司的财务就都是“股神”了。

更何况，学会财务分析的全部课程也只是一个起点而已，你还要懂宏观、懂行业，拥有财务预测而不仅仅是财务分析能力，你还要能看懂上市公司管理层的能力，判断他们未来的战略方向是对是错，随时调研他们的产品销售变化，同时还要担心公司业绩突然爆雷……

由此看来，要想成为一个价值投资的合格投资人，远非普通投资者所能够胜任，的确是太难了！

作为对比，我们反观趋势投资和技术分析，似乎一切就变得极其简单了。

稍微学一点K线组合知识，结合一下均线趋势分析，然后套用到某个历史上的涨跌形态之中，任何一个投资人都可以“有理有据”地去预测任何一只股票的走势，并且可以讲得头头是道。

估算一下，学会这门“手艺”大概需要的时间不会超过一周！如果再精进一步，不只是看K线组合和均线系统，再熟读背诵几个技术指标，比如MACD、KDJ、布林线等等，那么就可以俨然藐视群雄，笑傲股林了。

如此对比之下，请问对于一个新股民，他到底是会选择“价值投资”还是“趋势分析”呢？如果两种方法的最终结果都是一样的，那么自然要舍难求易，趋势分析才是王道了！

但显然，这个结论是错误的！因为你误认为这是分析方法的差异，但是却忽视了它们的价值观的不同，并且由于价值观的不同所导致的实际要解决的问题不同。

真正的答案是，价值投资分析方法要比趋势投资分析方法更简单！或者说，趋势投资分析方法要难得多得多！

事实上，所谓难易的真正差别在于，你通过自己的努力能够解决问题的程度。

如果你自己不断地学习和努力，能够提升解决问题的赢面胜率，那么它就是简单的。如果你即便再努力认真地学习，却无法改变你解决问题的赢面胜率，那么它就是难的。（这段话值得大家划线记录了，因为它不只是适用于股市投资）价值投资因为它恰恰符合前者，所以它是容易的！

你多学一个财务指标，你对一家公司的认知就会更加完整；你多对一个行业的龙头企业研究一次，你就会更多发现A公司要比B公司更好；你对一家公司的产品多熟悉一点，你就大体上知道它是不是能够满足消费者的需要。这就是“你的努力能够提升解决问题的胜率”。

之所以这样做可以提高胜率，原因在于价值投资的收益来源是上市公司业绩增长，在本质上与其他投资者的行为无关，你只需要聚焦公司能否长期赚钱，以及赚钱增长的速度就可以了。

因此，按照价值投资理念，你的学习和付出不会白费，你的付出都会获得积极的结果。

比如，你蹲在大超市门口，看着每一个买了牛奶出来的消费者，算一算哪个品牌的销量占比最高，如果坚持一周时间，你就可以比较准确地发现，哪家品牌可能更具有优势。在这个简单调研的基础上，进行投资就有可能提高胜率。

当然，也有这种可能。就是你在学习了很久、努力了很久之后，发现自己并没有提升知识水平和判断能力。这说明价值投资很难吗？

恰恰相反，看似“失败”的结果，恰恰帮你排除了一个“雷区”。也就是，既然这个领域你看不懂，那么就不要去投资它，相当于降低了投资误判的风险，也就意味着你同样提高了投资的胜率！

那么，趋势投资和技术分析的逻辑此与恰恰相反。这一“投资方法”的逻辑说到底就是，不去考虑上市公司的长期真实利润表现，而是要借助市场波动的机会，赚取其他投资者的金钱！按照这一思路，趋势投资的本质是，要想读懂其他投资人的心态，并且要把他们的钱弄到自己的腰包里。

到这一步，你可能也感受到了趋势投资赚钱的难度之大了。

▶▷其一，大家都用同样的分析方法（K线组合、均线系统、技术指标），你凭什么就保证自己比别人更聪明。

▶▷其二，别说读懂别人的心理，你恐怕连自己的心理都很难读懂，时而恐慌、时而贪婪，转折变化就在几秒之内完成。

▶▷其三，一家公司的股东动辄几万、几十万人，要想搞懂他们的想法，并且胜过其他投资人，这难度可想而知。如果还不相信，不妨去读一本叫做《乌合之众》的书，想想看故事中的“乌合之众”会是谁，也许就是你和我，我们自己吧。

讲到这里如果大家还不愿意接受，价值投资比趋势分析更简单的结论，那么再给大家一个有趣的数据。据报道，国内顶级的量化投资机构都在使用人工智能模型，结合趋势分析和技术投资进行量化交易操作。其中顶级的机构所使用的人工智能芯片，就是已经被美国禁售给中国企业的英伟达的A100芯片，数量有上万枚之多！大家使用同样的方法，你的大脑能够在趋势分析这场比拼中胜出吗？

当然了，我坚信，即便可能有很多股民会看我们这篇文章，并且可能认同了其中的理念。但是，他们绝大多数仍然会继续使用“趋势投资的方法”去炒股，因为这个方法看起来，要简单得多得多！

谨以此文，向巴菲特和芒格，这两位九十多岁高龄的价值投资大师致敬！

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