白酒又出鬼故事!价格体系要爆了? 全球看热讯
三年前白酒鬼故事主讲的是“白酒税”“消费税”,如今白酒鬼故事主讲的是“白酒倒挂”了。
(资料图片)
这周末就突然有很多媒体报道白酒价格倒挂的事。所谓倒挂,主要是指白酒市场价低于白酒出厂价。比如一瓶第八代五粮液的出厂价是969元,但市场价降到了875元。
其实除了茅台之外,很多白酒都出现了倒挂。因为目前除了飞天茅台是供不应求之外,其他白酒或多或少都会有库存问题。
大家看白酒上市公司的财报会发现,2022年白酒上市公司的整体业绩非常稳健,仿佛没有经历过 Y Q 一样。贵州茅台就不说了,五粮液2022年净利润同比+14.2%,泸州老窖2022年净利润同比+30.3%,山西汾酒2022年净利润同比+52.4%。
要知道,2022年社会消费品零售总额同比-0.2%。整个消费大盘都是负增长的,白酒居然还能保持平均20%以上的增长。是大家在家里躲也要借酒消愁吗?不是的。
对于白酒企业而言,经销商可以作为蓄水池。它们可以把货先压给经销商,让自己的报表业绩比较好看。但这样一来,当放开后,消费复苏,终端的动销开始恢复,那么首先也肯定是消化经销商手上的库存。
消费场景缺失之后,需求没了就是没了,不会说放开之后每天就多喝几杯争取把之前没喝的都喝回来。所以,当白酒企业动用经销商作为它们的蓄水池美化财报业绩,那么在未来经济复苏的时候,白酒企业的复苏真实情况也会比大家预期得要更差一些,这是一把双刃剑。
当经销商急着清库存,又遇到了今年消费复苏低于预期,白酒倒挂就是一件再正常不过的事了。
相比之下,我一直认为啤酒会比白酒更好一些,涨价逻辑会更加畅顺
之前的文章里,有不少朋友看到我写啤酒,第一感觉就是去买酒ETF,这样可以打包白酒和啤酒。但其实酒ETF里面大部分仍然是白酒股,啤酒股的占比很低。主要是因为啤酒股的市值相比白酒股市值低很多,而且数量也不多。青岛啤酒和燕京啤酒是A股里面比较多关注的,前段时间我还去青岛啤酒调研过。
我觉得白酒行业潜在的最大风险并不是白酒倒挂。如果只是白酒倒挂,等到经销商清完库存就没事了。说白了,就是等市场把 Y Q 时候囤到经销商手上的白酒库存喝掉,那就没事了。
白酒最大潜在的风险主要是茅台迟迟不涨价。
茅台的开瓶率是众多白酒里面最低的,很多茅台都是被收藏起来了,并没有被喝掉。有的人是真喜欢茅台想一直收藏,有的人是单纯的投机炒作,像炒房一样。
所以在价格上涨,特别是茅台市场价跟出厂价有较大差距的时候,茅台会处于“供不应求”的状态,压根不愁卖,茅台产量有多少,市场就能吃进去多少。
图是我在网上找到的其他朋友梳理的茅台历史出厂价和历史市场价,我补充再算了个差价。
但是当价格涨不动了,还有多少人愿意继续收藏茅台,这就不知道了。就像看到房子涨不动了,大家宁愿存钱也不愿意买房一样。如果投机客再把手上的库存往市场抛,那茅台可能就会进入“供过于求”的状态。这时候,市场对于茅台的态度就会完全不一样。
如果茅台不涨价,那其他白酒呢?
其他白酒只会更惨。茅台以下就是五粮液和老窖,五粮液和老窖之所以能够涨价,很大程度还是因为前面有茅台在不断打开新空间。
如果茅台都不涨价了,除非五粮液和老窖的品牌认知度能够大幅提升,否则很难涨价。过去两年,五粮液的批价就一直站不稳千元大关,经常有传要降价
白酒行业过去几年一直都是销量萎缩,市场份额不断往高端白酒集中的,真正的关键其实是在价格。
白酒并不是越低价越好卖的,是越高价才越好卖。如果不能持续提价,就可能会被库存反噬,这才是潜在的风险。
在前不久的茅台股东大会上,股东们追着董事长问什么时候提价?
董事长回答说:何时提价、如何提价,需要智慧。
总的来说,白酒行业目前确实遇到一些基本面难题,包括库存问题、涨价问题等。但是白酒指数的PE估值也回到了2020年附近的水平了,只是比2018年大熊市末的估值高一些,相对便宜。在基本面问题没有完全解决之前,投资白酒最好还是搭配网格策略。
数据来源:Wind
跌的时候不要被鬼故事吓倒,涨的时候也不要被盈利冲昏了头脑
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