面板下行周期下，面板龙头业绩继续承压，不过随着控产量和去库存的持续推进，面板价格开始回升，面板龙头的业绩也逐步走出谷底。

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8月29日，京东方A（000725.SZ）披露的半年度报告显示，今年上半年，公司实现营业收入801.78亿元，归属于上市公司股东的净利润7.36亿元，同比下滑88.84%。

不过《中国经营报》记者注意到，随着公司主力产品出货量和价格回升，市场逐步走出低谷，二季度京东方A的经营业绩有改善迹象。上半年，公司的资产减值损失为10.57亿元，同比减少接近35亿元。

京东方是全球半导体显示（面板）领域龙头，显示屏幕出货量稳居全球第一。公司经营业绩下滑，反映的是面板行业处于周期底部、整体承压。值得注意的是，业绩承压背景下，京东方研发投入为58.17亿元，同比略有增长。

随着近期日韩面板厂相继退出LCD（液晶面板）领域，中国面板厂对市场整体控制正在增强，目前全球市占率前三是中国的京东方、TCL华星、惠科。“如今产能集中到几家国内面板企业后，容易形成共识，进行以销定产，就是通过稼动率的调整来控制和影响价格的波动，所以去年10月有一次短暂价格上涨，今年2月开始，主力尺寸的面板价格出现大幅上扬”，中国电子视像行业协会副秘书长董敏对记者表示。

业绩继续承压

根据京东方A的半年报，今年上半年，公司实现营业收入801.78亿元，与上年同期的916.10亿元相比，减少114.32亿元，同比下降12.48%。公司实现净利润7.36亿元，较上年同期的65.96亿元减少58.60亿元，同比下降88.84%。

显示器件业务是京东方最大的收入来源，占比达到8成以上。2023年上半年，京东方显示器件业务实现收入678.76亿元，同比下降13.97%，占主营业务收入的比例为84.66%；物联网创新业务营收174.17亿元，同比增长1.08%，占主营业务收入的比例为21.72%。

众所周知，广泛应用于TV、IT、手机、商用、安防、车载显示屏等场景的显示面板，行业具有强周期性，产能过剩→价格下跌→企业减产→价格回升→企业扩产，每隔两到四年，便会经历一次周期轮回，面板企业的利润水平也随之波动。

面板行业上一轮的上涨周期，从2019年1月开始，到2021年下半年到达一个顶峰。面板企业的业绩水涨船高，京东方财报显示，2021年公司实现营业收入2193.10亿元，同比增长61.79%；实现归属于上市公司股东净利润258.31亿元，同比增长412.96%，双双创下历史新高。

此后随着产能逐步释放和需求的下滑，供需错配导致面板行业进入下滑周期。TrendForce集邦咨询数据显示，2021年9月，电视类液晶面板在65英寸、55英寸、43英寸和32英寸的均价分别为269美元、202美元、114美元和69美元；到了2022年10月下旬，价格已分别跌至107美元、81美元、48美元和27美元，相应跌幅分别为60.22%、59.90%、57.89%和60.86%。而这种价格下跌趋势一致延续到今年上半年。

换句话说，京东方上半年业绩下滑与行业整体处于周期底部有直接关系。

二季度业绩改善

分季度来看，今年第一、二季度，京东方A实现的营业收入分别为379.73亿元、422.04亿元，同比变动幅度分别为-24.77%、2.60%。对应的净利润分别为2.47亿元、4.88亿元，同比分别下降94.36%、77.87%。扣非净利润分别为-16.68亿元、0.83亿元，同比分别下降147.50%、88.53%。

值得注意的是，二季度相比一季度业绩出现较明显改善。季度数据显示，二季度公司营业收入同比转为正增长，环比也有明显增长。净利润方面，二季度的净利润环比一季度增长97.57%，同比下降幅度较一季度明显收窄。扣非净利润方面，二季度虽然同比仍为大幅度下降，但与一季度相比已经扭亏为盈。

针对上半年的业绩表现，京东方A方面表示，今年上半年，全球宏观经济形势复杂多变，终端消费需求缓慢复苏，半导体显示行业在供给端的主导下逐步走出低谷，呈现上行趋势。

具体来说，LCD方面，公司严格执行“动态控产、按需生产”的经营策略，持续推动行业健康发展。据咨询机构数据，自2023年3月以来，LCD TV类产品价格持续上涨，IT类产品价格逐步企稳，回升态势显现。在产品价格上涨的同时，主流应用领域下游备货需求逐步释放，智能座舱、AR/VR、折叠等创新应用领域需求稳步增长，产线稼动率理性提升，推动公司业绩改善。

OLED（有机电激光显示）方面，尽管今年智能手机整体出货情况不容乐观，但柔性AMOLED在智能手机端渗透率仍保持大幅提升。考虑到较大的折旧压力和低端市场中的低价竞争态势，公司AMOLED相关业务盈利能力有所改善，但仍持续承压。

4月初，在京东方2022年度业绩说明会上，京东方董事长陈炎顺解释称，2022年整个显示产品价格下滑，使得所有面板厂业绩承压，“2023年面板行业应该是处于修复过程，呈先低后扬趋势，事实上这一趋势3月已经显现。”

京东方A预计，今年TV产品的大尺寸化趋势将恢复，并有望推动面板需求面积的增长。长期来看，产品大尺寸化的延续、新技术渗透率的提升、应用场景的拓展等因素将为行业结构升级奠定基础，并拉动面板需求的增长。产品价格方面，根据第三方咨询机构数据及分析TV类产品受益于低库存和品牌厂商积极备货，三季度价格有望延续一季度以来的上涨态势；IT类产品价格逐步企稳，回升态势开始显现，其中MNT类产品6月起部分尺寸产品价格涨幅逐渐扩大，NB类产品价格保持稳定，三季度起价格有望上涨。

7月初，民生证券一份研报显示，今年以来，在面板厂坚定控产策略下，电视面板价格持续大幅上涨，目前各尺寸2023年2月以来累计涨幅超过20%，均已涨至面板厂总成本线以上。随着三季度TV面板备货旺季来临，面板供需依然维持平衡偏紧，面板价格有望维持上涨趋势。

对此，董敏表达了谨慎乐观的态度。他认为通过以销定产实现的价格上涨，很难判定是行业拐点。因为目前终端需求并不很好，面板厂的产能大于终端需求，前期面板价格已有不少涨幅，而下游整机终端的涨幅无法覆盖这些成本增长（市场需求不好，手机电脑等终端难涨价，且多降价促销），面板厂也会考虑到下游整机厂的运行情况和情绪，所以9月面板价格大概率会维持相对稳定的状态。

不过有一点可以确定，产能迅速向头部企业集中的结果是，国内头部几家面板巨头对LCD整体产能和供给的把控能力进一步增强，业内普遍认为，这将会让LCD行业的周期性和波动幅度明显减弱，面板巨头的业绩波动也会相应减少。

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