金固股份披露2015年年报，报告期内公司实现营业收入15.2亿元，比上年同期增长16.4%;实现归属于上市公司股东的净利润4695.1万元，比上年同期下滑26.14%。财报中显示后市场业务亏损0.54亿，而实际上经营后市场业务的两家公司的全年总营业利润为-7100万，后者更能体现盈亏的真实情况。特维轮网络科技(杭州)有限公司高达304%的负债率又能跟进一步说明汽车超人资金链紧张的程度。

　　券商表态：后市场业务亏损拖累业绩

　　金固股份称2015年是自己布局汽车后市场业务的关键之年。公司致力于以互联网模式整合汽车后市场，以汽车后市场标准产品和服务为突破口，打造覆盖全国的汽车后市场O2O平台。

　　而平安证券给出的建议则是——“汽车超人亏损进一步扩大”

　　全年后市场业务亏损较大拖累公司整体业绩表现。公司后市场业务以“线上商城平台+线下门店服务”即O2O+B2C的运营模式快速发展,2015年四季度开放了“汽配超人”平台,逐步开展B2B业务,形成以O2O+B2C为主兼顾B2B的运营模式。随着汽车超人线下合作店门店的大幅扩张(线下合作门店已超过25,000家),公司2015年公司后市场业务实现收入3.71亿元,同比增长1493.75%，由于仍处于大规模投入阶段，后市场业务2015年亏损0.54亿元。

　　经营后市场业务的杭州金特维轮汽车配件有限公司2015年营业利润为-12804909.06元，特维轮网络科技(杭州)有限公司2015年营业利润为-58439346.66，两家公司总计营业利润为-71244255.72元，即前文所提及的-7100万元的营业利润。

　　在财报中可知，净利润和营业利润的差额1683万，为递延所得税亏损额的25%，即今年亏损在未来的几年内如果公司发生盈利可以抵消所得税，因此算得今年的营业亏损7100万有未来可能发生的抵消所得税的1683万的税收收益，此1683万无现金收入，仅为未来可以少交税的权益，不可变现。

　　资金紧张 负债率高达304%

　　金固股份信心满满，但细细研读财报发现打造特维轮网络科技(杭州)有限公司，现净资产47,360,845.89，负债144,260,150.37，负债率达304%，杭州金特维轮汽车配件有限公司，现净资产-5,737,311.04，负债26,693,599.70，负债率达-465%。资金紧张的现状导致母公司金固股份不得已给特维轮网络暂借款8800万。

　　金固股份(002488)于2015年6月首次发出定增计划，定价以33.32元/股非公开发行8102.88万股，募集资金总额不超过269988万元。所募集的所有资金全部用于由其子公司“特维轮网络”所运营的“汽车超人”O2O项目。

　　巨量融资投降亏损项目的做法受到了各界关注，为了应对质疑，金固股份的定增方案三易其稿。但是，上市公司做风险投资，让公开市场的股民承担风险的做法，刺痛了敏感的市场神经。

　　根据定增方案，27亿元的“汽车超人”募投项目计划第一年拟投入4.48亿元、第二年拟投入10.14亿元、第三年拟投入14.76亿元，用以覆盖“后市场服务+智能驾驶+车联网”的互联网汽车生态圈。具体而言，这27亿元将在线上平台建设投资9亿元、平台运营推广投资5.5亿元、线下合作商整合投资4亿元、仓储物流建设投资8.5亿元。

　　超高的负债率和亏损，意味着汽车超人持续发展的资金链紧张，这也是金固股份过去一年不断调整定增方案，但融资金额始终不减的重要原因。

　　(本文中所有的数据和图表来自金固股份财务报表)