封面新闻记者朱宁

3月17日，中国人民银行公告称，决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

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保持银行体系流动性合理充裕

对于此次降准的目的，央行表示：“为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节。”不过，央行也同时提到，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着力推动经济高质量发展。

实际上，对于此次降准，虽然市场没有预料到在当下时间点有所动作，但降准之事，市场却有所准备。今年的《政府工作报告》提出，稳健的货币政策要精准有力，同时，央行行长易纲此前在“权威部门话开局”新闻发布会上表示“降准提供长期流动性支持实体经济是一种比较有效的方式”，已引发市场的降准预期。

他还提到，目前我国货币政策的主要变量水平是比较合适的，实际利率水平是比较合适。对于降准，2018年以来中国央行实施14次降准，平均法定存款准备金率从15%左右降到不到8%，用降准的办法“吐出”长期流动性来支持实体经济，还是一种有效方式，使得流动性处在合理均衡水平上。

降准利好股市

对债市影响无规律

一般而言，降准对股票等风险资产构成利好，实际上，自2019年以来，央行降准对股市呈现明显的正效应，其中7次降准有5次沪指次日实现上涨，有6次实现5日累计上涨。

对此，前海开源首席经济学家杨德龙在接受采访时表示，整体来看当前市场已经逐步消化了内外部因素，今年无论是A股和港股，趋势上已经反转，市场的赚钱效应也会逐步提高。积极的财政政策和稳健的货币政策双管齐下，会推动今年经济复苏，积极做多、逢低布局是最好的投资策略

从债市来说，2020年以来五次央行宣布降准后10年期国债价格的走势，较为分化，无明显规律。

不过，光大固收首席张旭对此表示，降准对于债券市场情绪面的影响大体上是正面的，但对于估值面的影响是具有较大不确定性的。鉴于情绪面只会在短期内影响债券市场，因此在降准之后的短暂时间内债券收益率大概率会上行；估值面是影响债券市场中长期走势的关键因素，因此降准后债券收益率不一定会趋势性下行。

市场需要适度的货币环境支持

此次央行降准临近二季度，有受访人士表示，在时间节点上降准有些超预期，但进一步也反映了政策端为更好地、更加积极地提振我国宏观经济的决心。

对于此次降准的原因，光大银行金融分析师周茂华对记者表示，目前国内有效需求不足仍是主要矛盾，国内消费和需求恢复，需要适度的货币环境支持。

“央行通过降准意在向银行体系释放低成本、长期限流动性，引导金融机构加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持力度，优化信贷结构，促进消费和内需加快恢复。”周茂华指出。

中信证券认为，流动性水位下降阶段，央行往往基于经济基本面强弱判断超额续作MLF与降准工具选择；当下流动性市场同时面临总量与结构层面压力，若经济延续强势修复则后续超额续作MLF的可能性更高，但需关注MLF存量突破5万亿元触发央行降准置换MLF的可能性。

申万宏源则表示，本次降准后，银行间流动性压力缓和，货币乘数压力也有所缓解。在去年上半年超储率的高基数下，今年上半年商业银行只需维持相对正常的超储率，就能从同比增速视角贡献货币乘数增速，进而支撑M2增速，但商业银行无法持续压低超储、不然或迎来新一轮流动性压力，估算三季度压降超储率的方式逐步逼近极限，同期货币乘数增速有较大下行压力，进而影响信用扩张与经济恢复。

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